新股覆盖研究：辰奕智能
辰奕智能(301578)
投资要点
周四（12月14日）有一家创业板上市公司“辰奕智能”询价。
辰奕智能（301578.SZ）：公司主要产品为智能遥控器以及其他智能产品。多年以来，公司与国内外知名家电家居品牌华为、小米、极米、长虹、创维、九牧、中国电信、海信、TCL、VESTEL、Panasonic、UEIC等客户建立了良好合作。公司2020-2022年分别实现营业收入4.54亿元/6.22亿元/7.45亿元，YOY依次为29.19%/37.07%/19.72%,三年营业收入的年复合增速28.46%；实现归母净利润0.61亿元/0.67亿元/0.89亿元，YOY依次为182.50%/10.44%/32.51%，三年归母净利润的年复合增速60.49%。最新报告期，2023Q1-3公司实现营业收入4.89亿元，同比下降8.24%，归母净利润0.65亿元，同比增加8.27%。公司预计2023年净利润为0.88亿元至0.93亿元，同比变动-0.73%至4.91%。
投资亮点：1、下游客户积极布局华为、小米等智能电视玩家，有望受益于物联网带动的智能家居发展。2017年起，公司与华为及小米开始建立合作，其中主要向华为提供蓝牙遥控器，向小米集团提供红外和蓝牙遥控器；2020-2022年期间，华为一直位列公司前五大客户，而小米集团亦在2022年进入前五大客户之列。相较于彩电行业传统企业海信、康佳、TCL等，小米及华为等新进者更多将家庭电视定位于智能终端而非简单的电视机，取得了一定的市场份额；据奥维云网数据，截至2021年上半年，小米电视在中国大陆地区出货量连续十个季度保持第一、全球电视出货量保持前五。公司未来将深入拓展以智慧屏为应用场景的生态智能产品，随着物联网不断发展，有望受益于上述在智能家居硬件体系及生态体系领域均较为杰出的企业的发展。2、公司积极探索业务新增长点，研发、投放了包括天猫精灵、云游戏手柄、音乐控制器、麦克风等在内的多款智能产品。除家电智能遥控器外，公司积极发展另一大业务板块智能产品，产品包括蓝牙转红外万能型转发器（天猫精灵）、摄像头、游戏手柄等产品，此外于2021年新增人证合一人脸识别机和麦克风两款产品，另外还有UWB定位空鼠等项目在研。2020-2023H1，公司智能产品的收入持续上升，分别为2,908.79万元、3,619.43万元、11,428.72万元和4,470.02万元。
同行业上市公司对比：选取威达智能、迪富电子、超然科技为辰奕智能的可比上市公司；但因为上述公司与辰奕智能的上市板块存在差异，我们倾向于认为可比PE的参考性较差。从上述可比公司来看，行业平均收入（TTM）规模为1.42亿元，可比PE-TTM（剔除负值/算术平均）为12.16X，销售毛利率为23.59%；相较而言，公司的营收规模及销售毛利率均高于行业平均水平。
风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。
