立足家电复合材料，股权投资打造第二增长引擎
立霸股份(603519)
事件：公司发布2023年三季报，2023Q1-Q3公司实现营业收入10.62亿元，同比-1.07%，归母净利润6.15亿元，同比+22.54%；2023Q3单季度实现营业收入4.02亿元，同比+18.41%，归母净利润-5315.17万元，同比-128.77%。
家电复合材料需求稳定，拓展优质客户提升竞争力。公司主营家电复合材料，主要产品包括覆膜板（VCM）和有机涂层板（PCM），应用于家电与建筑门板等领域。2023年以来，受相关政策拉动、基数效应等因素的综合影响，我国房地产竣工端数据同比转好。据产业在线数据，2023年1-10月，冰箱/洗衣机/家用空调销量分别为7196/6608/14634万台，同比提升13.01%/16.04%/10.86%，下游需求稳中有升。截至2023H1，公司已与美的、海尔、海信、格力、LG、三星电子等国内外知名品牌建立了长期稳定的合作关系，保持冰箱、洗衣机客户优势的同时，持续发展空调客户，并积极探索电视机背板、烤箱板、热水器用产品新领域。
投资集成电路优质企业，打造第二增长引擎。2022年4月，公司投资的拓荆科技登陆科创板，2022至2023H1实现投资收益12.6亿元，截至2023年7月已减持完毕，2023Q3调减约1亿元的投资收益，导致归母净利润为负。据公开信息，公司目前主要参投的项目有：1、投资硅谷数模(苏州)半导体1500万元，提供高性能数模混合芯片，目前正在申报IPO；2、投资上海瞻芯电子科技6000万元，聚焦于碳化硅功率半导体领域；3、投资安徽富乐德长江半导体材料3000万元，主营大尺寸半导体晶圆精密再生业务等。公司立足主营，积极投资集成电路、智能制造等领域，打造新的增长点。
投资建议：预计公司2023-2025年归母净利润分别为5.57/6.40/7.38亿元，对应EPS分别为2.09/2.40/2.77元，当前股价对应PE分别为6.17/5.37/4.65X，给予“买入”评级。
风险提示：需求不及预期、投资风险、原材料价格波动等。
