事件点评：郑庄区块新增储量获批，资源加码巩固龙头地位

　　蓝焰控股(000968)

　　事件： 2023 年 12 月 25 日， 公司公告称，蓝焰控股近日收到山西省自然资源厅《关于<山西省沁水盆地郑庄煤层气田石炭系太原组 15 号煤层煤层气探明储量新增报告>评审备案的复函》 ， 新增探明储量 40.66 亿立方米。

　　郑庄区块新增储量获批， 储量加码 9.37%。 公司的郑庄区块位于晋城市沁水县， 2019 年该区块 3 号煤层提交煤层气探明地质储量 51.10 亿立方米。 最新公告称， 山西省自然资源厅对公司全资子公司山西蓝焰煤层气集团的郑庄区块石炭系太原组 15 号煤层煤层气探明储量新增报告予以通过评审备案，新增探明含气面积 34.7 平方千米， 新增探明储量 40.66 亿立方米，相比公司 2022 年末的探明储量增加 9.37%。 截至目前， 郑庄区块累计已探明储量 91.76 亿立方米， 公司累计探明储量合计为 474.69 亿立方米。

　　23Q4 或将确认政府补助 7604 万元以及清算 2022 年补贴预拨差额-2611万元。 公司自10月11日以来累计收到政府补助8284.02万元，确认损益7604.40万元； 10 月 9 日收到并确认政府补助 972.00 万元，因此，截至 2023 年 12 月25 日， 公司将确认 23Q4 的政府补助有 8576.40 万元。此外， 2023 年 12 月，沁水县财政局、沁水县能源局下发《关于下达 2022 年和预拨 2023 年清洁能源发展专项资金的通知》，确定 2022 年度公司全资子公司山西蓝焰煤层气集团有限责任公司应分配预拨奖补金额为 13124.51 万元，公司以此扣除增值税后的预拨及清算差额-2610.52 万元调整当期损益。

　　天然气消费旺季到来， 国内 LNG 价格月环比上涨 9.65%，公司四季度业绩弹性可期。 在国内政府鼓励油气增储上产和国际气价理性回归的背景下，今年前11 个月，我国天然气产量为 2095.9 亿立方米、同比增长 6.0%，天然气进口为1.07 亿吨（约 1482.1 亿立方米）、同比增长 8.5%；且据 iFind 数据，今年前10 个月天然气的表观消费量达到 3217.1 亿立方米，同比去年增长了 7.26%，国内天然气需求表现出较高增长。目前，天然气行业已经进入消费旺季，需求有望进一步提升，据 wind 数据， 9 月以来国内 LNG 的月度均价已开始逐步回升， 12月（截至 2023 年 12 月 25 日） LNG 出厂均价已达到 5922.47 元/吨，月环比增长 9.65%。

　　投资建议： 公司布局煤层气上中下游一体化产业链， 且煤层气资源储量丰富。我们预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 6.01/7.25/9.10 亿元， EPS 分别为 0.62/0.75/0.94 元/股，对应 2023 年 12 月 25 日的 PE 分别为 11 倍、 9 倍、7 倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示： 煤层气价格下降风险； 气井勘探和开采不达预期的风险；政策支持力度不足的风险