国内大型生物柴油企业，生物船燃应用前景广阔

　　卓越新能(688196)

　　公司 2023 年前三季度营业总收入 25.38 亿元，同比下降 29.99%，归母净利润 1.53 亿元，同比下降 64.42%。公司业绩出现下滑的主要原因是 2023 年受到经济衰退影响、大宗商品价格尤其是油脂价格下跌和阶段大幅波动影响，生物柴油出口价格相较 2022 年大幅下降；同时受到欧盟对中国生物柴油出口的溯源调查，造成欧洲买家采购意向下调，公司业务也受到了一定的冲击。

　　国内产销量最大的生物柴油生产企业，形成“生物质能化一体化”的产业布局。 公司产品结构主要分为两大板块：生物能源和生物基材料。生物能源板块，公司以废油脂资源生产的生物柴油，是公认的绿色清洁燃料，主要应用于交通运输动力燃料、化工材料等领域。目前公司生物柴油年产能 50 万吨。生物基材料板块，公司生产环保型醇酸树脂、工业甘油、生物酯增塑剂等产品，可有效替代传统石油基材料的应用，是未来绿色低碳经济增长的亮点。现有合并年产能 9 万吨。

　　生物柴油技术不断更迭发展，公司在科研技术方面优势明显。 公司围绕“生物质能化一体化”产业布局持续加大科研投入，已形成一系列具有行业领先的核心技术，通过对生产稳定性、产品质量、资源高效转化、安全与清洁生产、自动化控制等方面的技术创新，公司废油脂甲酯化转化率达 99%，生物柴油高品质产品得率高于90%，基于废弃油脂和生物柴油开发应用的产业链不断丰富，产品附加值和废弃油脂的综合利用率不断提升，整体技术处于业内领先水平。

　　生物船燃应用前景广阔，新项目工作如期推进。 欧洲已于 2023 年 5 月 16 日将航运业正式纳入 EU ETS 体系，将从 2024 年起扩展到海运排放领域，欧洲陆续要求以后进入欧洲港口的船舶使用生物柴油等清洁燃料。新加坡作为全球最大船用燃料加注港，也出台了生物燃料加注规划。预计生物柴油在船燃市场将呈现出加速发展态势。在项目建设方面，新项目工作如期推进， 20 万吨/年烃基生物柴油（兼生物航煤）生产线和 5 万吨/年天然脂肪醇生产线项目已完成土地勘探工作，长周期设备陆续订购，全力推进项目开工准备工作。

　　风险提示： 市场新增产能的风险；下游市场需求不及预期的风险；在建项目投产进度不及预期的风险；原材料成本大幅增加的风险。