事件点评：汽车模拟、服务器电源持续突破，高端产品奠基长期成长

　　杰华特(688141)

　　事件： 近日， 杰华特在投资者互动平台表示，公司汽车电子方面现有产品可完整覆盖车载互联、智能驾驶、三电、智能座舱等应用场景。

　　车规产品布局丰富， 下游蓄势待发。 公司汽车电子产品包含 DC-DC、 LDO、BMS、高低边开关、车灯驱动等一系列较为完善的电源管理产品，应用于自动驾驶、智能座舱、车身域控、车载充电、车灯等场景。 尤其在 DCDC 产品方面，公司已满足 AECQ100 的 5~100V 完整的产品矩阵，已陆续导入知名车厂或一级供应商的供应链体系。 同时公司还在研汽车 BMS AFE 等。凭借丰富的产品布局，有望充分把握未来汽车国产替代机会。

　　IMVP9.1 电源方案获 Intel 官方认证并进入 PCL list， PC 电源管理再下一城。 在 PC 领域，公司可完整供应从多相控制器+Drmos、 DCDC 到 charger、负载和 USB 限流开关，以及笔记本电池包里面的 gauge 和二级保护芯片的一站式解决方案，是国内 PC 领域为数不多可提供多种电源管理芯片的领先公司。且公司于 2023 年 11 月 15 日，在英特尔大湾区科技创新中心举办了 IMVP9.1Vcore 电源解决方案发布会， 该产品可为 Intel® 第 12 和 13 代酷睿™处理器提供整体的 Vcore 解决方案， 整套方案通过 Intel 官方认证并进入 PCL list。目前公司 30A~70A 多款 DrMOS 已经实现量产， 6、 8 相等多相控制器已经量产， 预计 2024 年年底在 PC-服务器-AI-自动驾驶等应用领域会形成完整的DRMOS+多相的产品矩阵。

　　 投资建议： 我们预计公司 2023/24/25 年营收 13.60/18.10/24.52 亿元， 归母净利润分别为-4.41/-1.91/0.80 亿元，对应现价 PS 分别为 7.3/5.5/4.0 倍。 公司作为国内电源管理领域核心企业，产品线布局丰富，且虚拟 IDM 模式打造独特优势。展望未来，汽车模拟芯片、服务器多相控制器+Drmos 等产品放量空间广阔，我们看好公司长期成长。 维持“推荐”评级。

　　风险提示： 行业复苏不及预期的风险； 产品研发不及预期的风险；半导体行业周期性及政策变化波动风险