公司信息更新报告：Q4盈利能力稳步回升，半导体材料业务增长显著

　　上海新阳(300236)

　　2023 归母净利润增长显著，看好公司半导体材料放量，维持“买入”评级

　　公司 2023 年实现归母净利润 1.60-1.80 亿元，同比+200.56% ~ +238.13%； 扣非归母净利润 1.20-1.40 亿元，同比+7.52% ~ 25.44%。 单季度来看， 公司 2023Q4实现归母净利润 0.46-0.66 亿元，同比+17.51% ~ 68.42%，环比+70.81% ~ 144.80%.实现扣非归母净利润 0.49-0.69 亿元，同比+171.29% ~ +282.57%，环比+166.62%~ +275.98%。公司 2023 年利润增长的主要原因为： (1)公司半导体业务板块销售增长，尤其是晶圆制造用关键工艺化学材料销量增加较多； (2)公司 2022 年金融资产公允价值变动影响投资收益为-5,837.71 万元， 而公司 2023 年投资收益增加净利润 4117.86 万元。根据公司业绩预告指引，我们上调公司业绩，预计 2023-2025年归母净利润为 1.73/2.05/2.70 亿元（前值为 1.45/2.00/2.67 亿元），对应 EPS 为0.55/0.65/0.86 元（前值为 0.46/0.64/0.85 元），当前股价对应 PE 为 54.8/46.1/35.1倍。 我们看好公司半导体材料业务的长期发展空间。 维持“买入”评级。

　　深耕半导体材料领域，电镀、清洗、 蚀刻、 光刻、研磨材料全方位布局

　　公司在半导体材料领域的布局主要包括 5 大板块，分别为晶圆制造及先进封装用电镀液及添加剂系列产品、晶圆制造用清洗液+蚀刻液系列产品、半导体封装用电子化学材料、 集成电路制造用高端光刻胶产品系列和晶圆制造用化学机械研磨液， 5 大半导体材料板块协同发展， 助力公司业绩实现长期增长。

　　公司积极规划产能，在光刻胶、抛光液领域构建第二、第三成长曲线

　　上海工厂完成改扩建后产能达 1.9 万吨/年。合肥新工厂一期 1.7 万吨/年的产品产能， 2023 年年底试生产，二期项目目前处于同步建设阶段。 公司自主研发的 KrF光刻胶持续通过认证客户，已在国内主流晶圆制造厂商处实现供货， ArF 光刻胶目前处于客户端认证阶段。 抛光液方面， 目前已有成熟的 STI Slurry、 Poly slurry，W slurry 系列产品在超过 10 余家客户端测试验证， 多款产品通过客户测试，实现销售，进入批量化生产阶，公司的第二、第三成长曲线正逐步成型。

　　风险提示： 下游需求不及预期；产能释放不及预期；客户导入不及预期