2023年业绩预告点评：业绩高增，看好后续海外订单放量

　　杭可科技(688006)

　　投资要点

　　业绩高增， Q4 国内验收放缓环比有所下降。 2023 年公司预计实现归母净利润 8.2 亿元-9.2 亿元，同比+67%至+88%，中值为 8.7 亿元，同比+77%；扣非归母净利润 7.9 亿元-8.9 亿元，同比+66%至+87%，中值为8.4 亿元，同比+77%。 2023Q4 单季归母净利润 1.1 亿元-2.1 亿元，同比-4%至+86%，中值为 1.6 亿元，同比+41%，环比-33%；扣非归母净利润0.9 亿元-1.9 亿元，同比-22%至+66%，中值为 1.4 亿元，同比+22%，环比-40%，主要系 Q4 国内客户验收有所放缓。

　　海外订单占比持续提升，受益日韩电池厂在美扩产。 我们预计 2023 年杭可国内/海外新签订单各约 30 亿元，海外主要来自于日韩客户的贡献，2024 年海外订单预计能达到 50-60 亿。（ 1）国外： 2023 年已获 SK 福特合资公司 10 亿元人民币订单、远景 8 亿元人民币订单。（ 2）国内：客户主要为比亚迪、亿纬锂能、楚能等。

　　 国内外齐扩产， 2024 年产能约 105 亿元。 我们预计目前海外工厂产能约 5 亿元/年，结合国内产能约 100 亿元/年， 2024 年产能约 105 亿元左右。（ 1）国内：投资建设第五、第六工厂，其中五工厂已部分投入使用，产能逐步释放中，六工厂处于建设阶段。（ 2）国外：投资建设日本和韩国本地工厂，日本工厂位于大阪，主要用于应对客户小规模需求，韩国工厂位于扶余郡，主要面对韩系客户在美国市场的扩产需求。

　　盈利预测与投资评级： 考虑到验收节奏，我们预计公司 2023-2025 年归母净利润为 8.7（原值 10.0，下调 13%） /13.3/16.1 亿元，当前股价对应动态 PE 为 14/9/8 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示： 下游扩产不及预期，新品拓展不及预期