2023年业绩预告点评：23H2环比改善明显，看好AIPC浪潮下公司业绩释放
春秋电子(603890)
投资要点
公告要点：公司披露2023年业绩预告，2023年公司预计归母净利润为0.3到0.45亿元，同比减少71.39%到80.92%。预计扣非归母净利润为0.22到0.30亿元，同比减少84.92%到88.94%。单季度来看，23Q4公司归母净利润预计为0.20到0.35亿元，22Q4同期为-0.41亿元，扭亏为盈，同比改善明显；扣非归母净利润预计0.16到0.24亿元，22Q4同期-0.28亿元，扭亏为盈，同比显著改善。
全球PC出货量同比降幅持续收窄，复苏趋势明确，公司作为笔电结构件龙头有望保持23H2良好状态，业绩持续改善。根据IDC数据，全球PC出货量23Q2环比回升8%，同比降幅收窄至14%，23Q3环比回升11%，同比降幅进一步收窄到8%，23Q4出货量环比微降2%，同比降幅收窄至0%。此外，AIPC也加速了换机周期推进。公司笔电结构件业务伴随行业回暖复苏明显，Q3及Q4环比大幅改善，未来有望伴随行业回暖维持23H2良好状态。随着公司南昌、越南工厂产能爬坡、客户不断开拓，产能利用率有望改善，持续改善公司业绩。
开拓车用镁铝结构件业务，大型半固态设备巩固技术壁垒，业绩释放在望。镁铝合金结构件是汽车轻量化的重要解决方案，对提升电车续航、降低电池成本有显著作用。公司作为国内少数拥有先进半固态射出成型工艺的企业，同时拥有车用大型半固态设备，在镁铝结构件的加工精度、速度、良率等方面均占优势，叠加公司在笔电镁铝结构件领域的多年积累，公司有望掌握先发优势率先切入客户供应链构筑壁垒。随着车用镁铝结构件产能扩张以及镁铝结构件渗透率的提升，该业务有望接力笔电结构件成为公司第二增长曲线。
盈利预测与投资评级：我们预计AIPC将加速换机周期推进，且公司车用结构件业务符合轻量化趋势增长空间广阔。我们预计受到年末费用计提影响，下调对公司2023年的盈利预测，预计公司23-25年归母净利润分别为0.37（前值0.82）/2.26/3.53亿元，当前市值对应PE分别为97.11/15.89/10.18倍，维持“买入”评级。
风险提示：消费电子需求恢复不及预期；新能源车镁合金结构件渗透不及预期；应收账款风险。
