精智达技术：新型显示和半导体测试双轮驱动

　　精智达(688627)

　　精智达技术以新型显示器件检测为基础，向半导体领域拓展十数载风雨兼程

　　公司于2011年成立，初期从事新型显示器件触控检测设备研发，2015年后公司布局OLED测试技术，业务逐渐拓展至新型显示器件的光学检测和校正修复、老化、信号发生等领域，并与维信诺，京东方，深天马，TCL建立稳定合作关系，持续积累量产经验；2019年至今公司在新型显示领域率先布局Micro LED前沿检测技术领域并取得订单，同时向半导体领域拓展与UniTest合资研发半导体设备，MEMS探针卡目前获得量产验证，成为合肥长鑫存储重要供应商和战略合作伙伴，依托强大的技术团队和股东背景，未来将进一步拓展DRAM测试机市场。

　　公司经过长期技术积累，客户覆盖头部面板厂和半导体Fabless/封测/IDM厂商

　　公司在新型显示领域的Cell制程和Module制程的光学检测系统等拥有丰富的产品线，实现关键检测设备国产替代，与维信诺股份、TCL科技、京东方、广州国显、合肥维信诺、深天马等客户建立了稳定的合作关系；在半导体领域公司与UniTest合作开展DRAM晶圆老化测试设备产品的研发和DRAM老化修复设备产品的本地化生产，同时独立开展MEMS探针卡、DRAM FT测试机等产品研发，已开发客户主要包括长鑫科技、兆易创新、沛顿科技、晋华集成、通富微电、太极实业等。

　　公司未来成长依托新型显示器件和存储资本开支实现双轮驱动

　　新型显示器件历经产业转移，目前大陆在新型显示器件领域全球产能占比逐步提升。设备国产化趋势显著，而设备投资占据整体产线总投资的60%-80%。预计国内新型显示器件检测设备市场规模也将从2021年的34亿元，提升至2024年的46亿元。公司技术储备与主要客户在AMOLED、Micro LED及大尺寸超高分辨率TFT-LCD的技术路线和行业发展趋势具有匹配性。公司在新型显示和半导体领域相关技术具备共通性，在半导体领域，从整体宏观市场看随着半导体产业经过2023年的调整，2024年，测试设备、封装设备领域预计将分别增长7.9%和16.4%。测试机是半导体测试市场份额最大的设备品类，公司通过综合研判选择DRAM存储器件测试机作为主攻方向，该测试机技术难度高，国产化率低，单价高达100-300万美金一台，未来随着国内DRAM的IDM厂商如福建晋华、长鑫存储的扩产，有望实现测试设备的导入和MEMS探针卡的起量。

　　投资建议

　　我们预计公司2023-2025年的营业收入分别为6.52亿/9.12亿/12.33亿元。归母净利润分别为0.99亿/1.58亿/2.03亿元，每股EPS为1.06元/1.68元/2.16元。对应PE分别为54/34/26倍。首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示

　　存储厂扩产不及预期，下游需求不及预期，面板厂扩产不及预期