预计2023年收入同比增长58%-63%，归母净利润扭亏为盈
赛微电子(300456)
核心观点
预计2023年收入同比增长58%-63%，归母净利润同比扭亏为盈。公司发布2023业绩预告，2023年预计实现收入12.42-12.81亿元(YoY+58%至+63%)；预计归母净利润0.88-1.06亿元，较上年同期亏损0.73亿元扭亏为盈；预计扣非归母净利润0-1139.55万元，较上年同期亏损2.28亿元扭亏为盈。
预计4Q23收入中值同比增长52.53%，归母净利润同环比提升较大。公司4Q23预计收入中值3.52亿元(YoY+52.53%，QoQ-31.36%，其中3Q23有较大金额半导体设备销售收入)；预计归母净利润中值8494.71万元(YoY较4Q22的-7496.80万元扭亏为盈，QoQ+113.99%)；预计扣非归母净利润中值5567.44万元(YoY较4Q22的-1.37亿元扭亏为盈，QoQ+364.37%)。
公司聚焦发展主营业务MEMS，订单饱满，生产与销售旺盛。公司是全球最大
的纯MEMS晶圆代工厂，在工艺开发与晶圆制造方面均具备突出、领先的全
球竞争优势，拥有业内顶级专家与工程师团队，并在境内外同时布局扩张新的8英寸/12英寸产能，从而较好地把握了下游通讯、生物医疗、工业汽车、消费电子等应用领域的市场机遇，因此订单相对饱满，生产与销售情况旺盛。
公司瑞典产线重新调整扩产方案，北京产线进入产能爬坡阶段。在原有境外扩产计划受挫之后，公司瑞典MEMS产线(FAB1&2)在2023年上半年完成收购产线所在的半导体产业园区，营收及盈利能力得到显著恢复；在经历多年积累之后，公司北京MEMS产线(FAB3)进入产能爬坡阶段，营收大幅增长，在客观面临折旧摊销压力、工厂运转及人员费用压力的情况下实现亏损收窄。
公司新增半导体设备销售业务创造了部分营收及盈利。由于近年来国际政治经济环境较为复杂，公司从境外增加了数批次半导体设备的战略性采购，在满足集团旗下产线自身中长期需要的同时，结合国内其他半导体制造厂商的需求新增了半导体设备销售业务，为集团贡献了一定体量的营收及盈利。投资建议：上调盈利预期，维持“买入”评级。考虑到公司瑞典产线的全球领先地位以及北京产线的规模化生产优势，我们认为公司MEMS产能持续扩张，产能利用率有望提高，毛利率改善空间较大；同时结合公司BAW滤波器和激光雷达MEMS振镜等新品的量产进度，我们上调公司业绩预期，预计2023-2025年营业收入12.63/18.93/26.09亿元(前值13.22/16.88/20.72亿元)，归母净利润0.97/2.74/4.08亿元(前值0.37/1.27/2.06亿元)，当前股价对应PB分别为2.76/2.62/2.43，维持“买入”评级。
风险提示：产能释放不及预期；客户验证不及预期；下游需求不及预期。
