四季度归母净利润创季度新高
力芯微(688601)
核心观点
2023年收入增长15.6%，4Q23归母净利润创季度新高。根据公司2023年业绩快报，2023年实现收入8.87亿元(YoY+15.60%)，归母净利润2.00亿元(YoY+36.87%)，扣非归母净利润1.78亿元(YoY+37.92%)。其中4Q23实现收入2.52亿元(YoY+65%,QoQ-3.7%），归母净利润和扣非归母净利润均同比扭亏为盈，分别为0.81亿元和0.70亿元，环比增长62%和51%。2023年收入和利润均实现增长，主要由于国际国内消费电子市场结构性回暖，主要客户对公司产品需求进一步提升，同时公司围绕市场和客户需求，不断扩充研发队伍，积极推动新产品线开发与升级，新产品在客户端导入情况良好。
4Q23全球智能手机出货量同比正增长，预计2024年AI手机占比近15%。根据IDC的数据，2023年全球智能手机出货量11.7亿部，同比下降3.2%，其中4Q23出货量3.26亿部，同比增长8.5%；2023年中国智能手机出货量2.71亿部，同比下降5.0%，其中4Q23出货量7363万部，同比增长1.2%，结束了连续10个季度的下滑。展望2024年，AI手机成为亮点，小米、三星等品牌相继推出AI手机，IDC预计2024年全球智能手机出货量将同比增长2.8%至12亿部，其中AI手机达1.7亿部，占比近15%。公司为主流安卓手机品牌提供模拟芯片，有望继续受益2024年AI手机推动的行业复苏。
海外电子雷管替代空间较大，控股子公司在新三板正式挂牌。根据中国爆破行业协会数据，我国电子雷管产量从2019年的0.58亿发增长到2023年的6.70亿发，替代率从5.29%提高至92.54%，基本已经完成替代。但海外电子雷管推动缓慢、渗透率较低，大部分场景未实现电子雷管替代，市场空间较大。公司的智能组网延时管理单元是电子雷管的核心部件，有望受益电子雷管的全面推广，开展该业务的控股子公司赛米垦拓已于2024年1月22日在新三板正式挂牌。
投资建议：消费电子需求复苏叠加新品导入，维持“买入”评级
参考业绩快报，我们将公司2023年归母净利润由前次预测值2.05亿元调整至2.00亿元，2024-2025归母净利润预测值保持不变，为2.82/3.39亿元。对应2024年2月23日股价的PE分别为31/22/18x。公司受益于消费电子需求复苏和新产品顺利导入，维持“买入”评级。
风险提示：新产品研发不及预期；客户验证不及预期；需求不及预期。
