同步器行业龙头，打造差速器、航空航天新成长曲线
豪能股份(603809)
投资摘要
深耕多年的国内传动系统龙头企业。成都豪能科技股份有限公司成立于2006年，2017年在上交所上市。公司业务覆盖汽车、轨道交通和航空航天领域，主要产品为同步器系列产品、差速器系列产品、航空航天零部件等等。
同步器业务营收稳健增长。同步器是公司的第一大业务，竞争优势明显，行业进入壁垒高，呈现集中化高端化。随着DCT和重卡AMT齐发力，未来几年公司的同步器业务有望实现稳定增长。
公司重点拓展差速器业务。差速器市场规模大，采购模式转变为整车厂直接采购总成产品，同时新能源汽车对差速器总成提出更高要求。公司重点布局差速器业务，具备三大竞争优势：①差速器产品全产业链布局；②客户群基础优且广；③差速器产能建设完善，业务规划长远。
快速切入航空航天业务，打造新成长曲线。公司通过收购昊轶强，进军航空高端装备制造领域；通过参股航天神坤，设立豪能空天，进入航天领域，公司产品认可度高，业务盈利能力强。
积极拓展电机轴、行星减速器等新兴业务。电机轴是驱动电机的关键核心零件，新能源汽车快速渗透带动电机轴需求增长。公司投资5.5亿元建设年产200万件新能源汽车用电机轴项目。精密行星减速机是机器人的核心部件之一，23Q4有产品实现量产，与机器人领域企业交流密切。
投资建议
公司同步器基本盘稳固发展，差速器起量驱动业绩高增，布局航空航天业务稳定发展，布局空心电机轴和精密行星减速器成长空间广阔。我们预测公司2023-2025年归母净利润分别为2.14/2.73/3.42亿元，同比分别+1.02%/+27.71%/+25.53%。对应当前市值的PE分别为15.56X/12.97X/10.33X。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
经济周期波动的风险；主要原材料价格波动的风险；产品替代风险。
