业绩仍承压，长期持续受益于“工业+汽车+新能源”三位一体布局
维峰电子(301328)
事件描述
公司发布2023年年报及2024年一季报。2023全年实现营业收入4.87亿元，同比增长1.32%，实现归母净利润1.30亿元，同比增长16.35%，实现扣非归母净利润1.05亿元；2023年四季度实现营业收入1.19亿元，同比-3.84%，环比-4.83%。实现归母净利润0.29亿元，同比增长-3.93%；2024年一季度实现营业收入1.00亿元，同比增长-12.24%，环比增长-15.65%。实现归母净利润0.18亿元，同比增长-61.76%。原材料价格上升致利润率承压。2024Q1毛利率37.06%（2023年为42.50%，2023Q1为41.86%），2024Q1净利率为18.60%（2023年为27.03%，2023Q1为41.19%）。
事件点评
工控连接器业绩短期承压，新应用场景等逐步发力。2023年，工控连接器营收2.67亿元，同比增长-14.19%。2023年，经济增长速度以及市场需求恢复速度放缓。此外，全球经济不确定性增加，出口市场景气度不高。同时，受到行业周期性调整的影响，工业自动化行业市场需求的波动和行业竞争的压力加剧等多重因素叠加下，公司工业控制连接器业绩承压。公司作为国内工控连接器龙头，未来将充分受益于工业领域的国产替代进程加快。此外，公司积极拓展新应用场景，把握机器人、家用医疗器械、智能楼宇等细分市场的需求，提升多元化应用供给，提升公司工业控制连接器的盈利能力及抗市场波动的韧性。现已有WAFER系列连接器、WD系列线对板连接器等工业机器人控制连接器量产。
汽车连接器是近年来公司业绩增长的核心业务支撑，高频高速产品提升未来业绩确定性。2023年，汽车连接器营收1.20亿元，同比增长39.9%。公司持续聚焦中低压信号细分领域，加速跟进新能源汽车行业的快速增长。同时，公司积极把握新能源汽车智能驾驶的市场机遇，公司通过控股子公司维康汽车重点部署相关的产品与技术研究，已完成汽车智能座舱系统、自动驾驶系统等高速连接器产品开发重点布局产品系列有智能驾驶前段视觉感知、车身域控PCB板端连接方案、车规防水等级超过IP68的type-C连接器组件和高速以太网连接器组件等。
新能源连接器是公司重点发展业务和重要的战略发展方向，形成光储充三领域全方位覆盖的新能源布局。2023年，新能源连接器营业入0.93亿元，同比增长22.99%。公司持续拓展家用、商用储能以及充电应用所需的连接器，提供光伏储能系统解决方案，形成光储充三领域的全方位覆盖，强化新能源连接器业务布局。
投资建议
预计2024-2026年，公司营业收入分别为5.55/6.73/8.58亿元，同比14.0%/21.2%/27.6%；归母净利润分别为1.07/1.37/1.85亿元，同比-18.3%/28.8%/34.6%，对应EPS为0.97/1.25/1.68元。以2024年5月6日收盘价40.25元计算，2024-2026年PE分别为41.5X/32.3X/24.0X。考虑到公司是工控领域连接器的领先供应商，也在持续加大对汽车连接器、新能源连接器的研发投入，未来公司将持续受益于“工业+汽车+新能源”三位一体布局。维持“买入-A”评级。
风险提示
下游增长不及预期；客户导入不及预期；新产品研发不及预期；国际宏观经济政治形势波动风险。
