扩大内贸船队规模，拓展清洁能源及国际业务
兴通股份(603209)
投资要点
事件：兴通股份公告]2024年员工持股计划（草案），计划规模不超过420万股，占公司当前股本总额的1.5%，员工持股计划（含预留份额）受让价格为7.38元/股。第一个解锁期考核目标：以2023年营业收入为基数，2024年营业收入增长率不低于25%；或以2023年净利润为基数，2024年净利润增长率不低于25%；或以2023年货运量为基数，2024年货运量增长率不低于25%。第二个解锁期考核目标：以2023年营业收入为基数，2025年营业收入增长率不低于35%（目标值：50%）；或以2023年净利润为基数，2025年净利润增长率不低于35%（目标值：50%）；或以2023年货运量为基数，2025年货运量增长率不低于35%（目标值：50%）。我们认为员工计划实施调动核心员工积极性，同时展现公司未来两年的业绩目标。
强化核心竞争力，公司业绩持续成长。2023年公司新增7艘内贸船舶，运力规模为4.8万载重吨，进一步巩固行业龙头地位。截至2023年12月31日，公司运营的内贸船舶27艘，运力规模28.78万载重吨，其中沿海省际化学品船舶共计20艘（不含省内船舶“兴通7”），运力规模21.22万载重吨，占市场运力规模的比例为14.22%，市场份额稳步提升，持续强化核心竞争力。2023年公司实现营收12.4亿元，同比增长57.7%，实现归母净利润2.5亿元，同比增长22.3%；2024年一季度公司实现营收3.9亿元，同比增长13.6%，实现归母净利润0.8亿元，同比增长0.6%。
拓展清洁能源及国际业务，致力于向化工供应链综合服务商的转型升级。2023年LPG船舶“兴通359”轮（5200m3）顺利投运，公司在LPG运输领域的布局不断完善，在国内LPG水上运输行业的市场地位稳步提升。公司积极参与国际化学品运输，拓宽业务发展空间，截至2023年12月31日，公司运营外贸船舶6艘，运力规模9.72万载重吨，实现程租和期租并行模式服务于全球客户，航线从东亚、中东地区穿越地中海迈向大西洋。
投资建议：考虑到公司成品油及LPG运输业务逐渐成型，国内沿海省际散装液货危险品水上运输领域优势日益凸显，同时公司通过新建化学品船布局国际运输业务，将享受更高收益，建议持续关注。
风险提示：宏观经济波动风险、运力调控政策风险、船舶安全运营风险、环境保护风险、燃油价格波动风险、客户集中度较高的风险等。
