业绩略超预期，利润修复明显
鲁西化工(000830)
事件：
公司发布2024年半年度业绩预告，2024H1预计实现归母净利润11至12亿元，yoy+467%至+519%，业绩略超预期；实现扣非净利润11.2至12.2亿元，yoy+540%至+597%。2024年Q2单季公司实现归母净利润5.32至6.32亿元，同比扭亏为盈，qoq-6%至+11%；扣非归母净利润5.4亿元至6.4亿元，同比扭亏为盈，qoq-7%至+10%。
结论与建议：公司产品价格回暖，原料成本下降，利润得到增厚。作为中化旗下的新材料平台，当前估值较低，看好修复空间，维持“买进”评级。
价格回暖，产销均有提升：公司利润同比大幅回升，主要受益于部分产品售价同比增加以及原材物料采购单价同比下降。此外，去年Q2公司双氧水子公司发生事故，影响园区整体运行负荷，导致去年同期基期较低。Q2单季来看，公司主要产品均价大部分同比上涨，但DMF、DMC仍处弱势。2024Q2PC市场均价1.59万元/吨，yoy+5%，qoq+3%；PA6市场均价1.47万元/吨，yoy+9%,qoq-0.3%;己内酰胺市场均价1.31万元/吨，yoy+65,qoq-3%；正丁醇市场均价0.83万元/吨，yoy+11%,qoq-2%；辛醇市场均价0.97万元/吨，yoy+3%，qoq-19%；DMF市场均价0.47万元/吨，yoy-9%，qoq-3%；DMC市场均价1.37万元/吨，yoy-7%，qoq-12%；二氯甲烷市场均价0.25万元/吨，yoy-4%，qoq+3%；三氯甲烷均价0.28万元/吨，yoy+11%,qoq-11%，双氧水均价922元/吨，yoy+12%，qoq+21%。环比来看，辛醇、DMC价格降幅明显下降，三氯甲烷、双氧水价格涨幅较大，其余产品变动幅度较小。7、8月是化工淡季，预计公司主要产品价格区间震荡。
原料成本下降，增厚公司利润：2024Q2公司主要原材料煤炭价格同环比均有下降，增厚了公司利润。秦港5500大卡动力煤Q2均价847元/吨，yoy-7%,qoq-6%。当前夏季用煤高峰来临，煤炭价格下行空间较小，但原油价格持续中高位支撑化工品价格，煤化工优势依然明显。
在建项目丰富，新材料龙头崛起：公司是中国中化旗下的新材料平台企业，在集团支持下，公司在园区协同和新项目建设方面，将具备竞争优势。公司30万吨己内酰胺·尼龙6项目、40万吨/年有机硅项目预计年内投产，将贡献新的业绩增量。
盈利预测：我们上修盈利预测，预计公司2024/2025/2026年分别实现归母净利润21.3/25.7/31.9亿元（前值17.4/25.4/31.7亿元），yoy+160%/+20%/+24%，折合EPS为1.11/1.34/1.66元，目前A股股价对应的PE为10/9/7倍，公司作为中化旗下新材料平台，具备一定的估值修复空间，维持“买进”评级。
风险提示：1、产品价格不及预期；2、新建项目投产不及预期等。
