江苏国信2024上半年业绩预告点评：江苏电力需求旺盛，在建装机规模大
江苏国信(002608)
核心观点：
事件：公司发布2024半年度业绩预告，预计2024年上半年归属于上市公司股东的净利润17~18亿元，同比增长51.68%~60.60%；实现归属于上市公司股东的扣非净利润15.5~16.5亿元，同比增长53.95%~63.88%。
电量增长、煤价下行推动盈利能力持续提升。2024Q2单季度公司归属于上市公司股东的净利润为9.21~10.21亿元，同比增长6.72%~18.31%，表明公司2024Q2盈利能力得到继续提升，我们判断煤价回落、公司射阳港100万千瓦机组投产带来电量增长是主要原因，另公司加强成本费用控制，争取辅助服务收益等对业绩增长也带来增量。
煤价持续走弱、江苏电力需求旺盛，公司全年业绩继续提升值得期待。6
月份以来市场煤价旺季不旺，持续下跌，截止2024.7.8，秦岛5500大卡动力煤平仓价845元/吨，相比去年同期下降5元/吨;展望2024Q3，今年来水形势较好，水电及新能源出力增长或压制电煤需求，市场煤价有望继续走弱。2024年1~5月，江苏省用电量3235亿KWH，YOY+9.66%，整体电力需求旺盛。在煤价回落、电价稳定、电力需求旺盛背景下，公司全年业绩有望持续提升。
控股、参股在建装机600万千瓦投运在即，长期成长性可观。公司目前已投运机组装机容量1545.4万千瓦，其中江苏省内燃煤890.2万千瓦、燃机259.2万千瓦，山西省燃煤机组396万千瓦。2023年9月26日，公司射阳港#1机组投产，将为公司2024年上网电量带来增长。公司目前在建控股装机500万千瓦，占公司已投运燃煤装机的38.87%。其中，滨海港2*100万千万机组预计2024年底投运，沙洲2*100万千瓦机组预计2025年中投运，一控一参的靖江2*100万千瓦机组也有望于2025年底投运，在建机组的建成，将为公司提供持续的业绩增长动力。
盈利预测及投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润分别为29.73亿元、34.54亿元、39.19亿元，对应PE分别为9.89倍、8.51倍、7.50倍，维持“推荐”评级。
风险提示：煤价超预期上涨的风险；上网电价下调的风险。
