Q2亏损收窄，关注后续产品上线及产品线、人员梳理进展
完美世界(002624)
业绩简评
2024年7月9日，公司发布2024年中报业绩预告，预计1H24归母净亏损2.0-1.6亿元，去年同期盈利3.8亿元，扣非净亏损2.4-2.0亿元，去年同期扣非净利润2.9亿元。
经营分析
游戏业务增长受产品周期未到、人员梳理等因素压制，影视业务扣非口径微亏。1）游戏：预计1H24归母净亏损1.8-1.4亿元，扣非净亏损1.7-1.3亿元，去年同期扣非净利4.3亿元，今年增长压力较大主要系多款在运营游戏受产品生命周期影响，流水同比自然下滑，而1H24推出的《一拳超人》（海外）表现不及预期，《女神异闻录》4.12公测，玩家反馈良好，但我们预计由于确收递延等影响，Q2贡献有限；同时公司调整产品布局，进行人才梯队梳理和人员优化，产生一定费用。2）影视：预计1H24归母净利约0.8亿，扣非归母净利约-0.1亿，报告期内，《小日子》等电视剧及《大过年的》等短剧播出。非经收益主要系美国环球影业片单资产处置收益等构成。
Q2游戏业务亏损收窄，影视业务扣非口径微盈。1）游戏：预计Q2净亏损0.65-0.25亿元，扣非净亏损0.71-0.31亿元，较Q1的净亏损1.15亿元、扣非净亏损0.99亿元收窄。2）影视：预计Q2净亏损0.37亿元，环比Q1的1.2亿降幅较大，主要系非经影响；预计扣非净利润0.07亿，环比Q1扭亏。
展望后续：关注储备产品上线及公司产品线、人员梳理情况。1）游戏：公司将坚定聚焦“MMO+”与“卡牌+”，推进《诛仙世界》《诛仙2》《代号YH》《代号Z》等多款自研游戏，端游《完美新世界》、《诛仙世界》、《女神异闻录》海外其他地区等产品均有望今年上线；待梳理清晰游戏产品线，人才梯队稳定后，有望轻装上阵。2）影视：公司储备的《许你岁月静好》《只此江湖梦》《赤热》等在正常制作、发行、排播中。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司24-26年归母净利分别为3.8/6.0/8.8亿元，对应PE为38.8/22.9/15.6X，维持“买入”评级。
风险提示
游戏及影视产品上线不及预期风险；版号发放不及预期风险；游戏监管风险；AI技术发展及应用不及预期风险。
