业绩快速增长，毛利率显著提升
拓邦股份(002139)
2024年7月30日，公司发布2024年中报，2024年H1公司实现营业收入50.16亿元，同比增长17.85%；实现归母净利润3.89亿元，同比增长50.69%。其中Q2单季度实现营业收入26.98亿元，同比增长19.31%，环比增长16.37%；实现归母净利润2.13亿元，同比增长31.85%，环比增长21.38%。
经营分析
行业回暖，公司业绩持续快速增长：2024年上半年，行业景气度回暖，公司不断扩大国内外业务，通过加大技术创新力度、增强产品力、提升内部运营能力，同时加速市场出海、加大新兴产业领域应用，扩大与头部客户的合作，提高市场份额。报告期内各业务板块均实现收入和毛利率的双增长。报告期实现综合毛利率23.90%，同比提升2.32个百分点，各板块毛利率同比均有提升。二季度实现收入26.98亿元，创单季度收入新高。二季度经营活动现金净流量实现3.71亿元，环比增加272.82%。
下游库存见底，各版块收入均实现增长：分业务看，2024年上半年行业景气度恢复，下游库存见底。公司工具业务实现19.59亿元，同比增长20.90%。随着家电库存消化及行业景气度回升，家电板块实现销售收入17.73亿元，同比增长18.15%。公司积极把握大储、工商业储能、新能源汽车充电等增量市场机遇，新能源板块实现销售收入10.40亿元，同比增长13.74%。其中储能业务实现收入7.6亿元，同比增长13.74%；新能源车辆业务实现收入2.80亿元，同比增长14.43%。工业控制板块实现销售收入1.56亿，同比增长13.82%。
AI时代有望带来新的发展机遇：人工智能时代，智能控制的应用场景更加广泛，行业有望加速发展。例如，通过与AI技术的结合，智能控制器现在能够预测和适应用户的行为和需求，实现更加个性化的服务。公司积累了丰富的技术平台和产品平台，同时在流程体系建设、运营方面具有成熟经验。全球化的战略布局将助力公司海外市场的拓展，进一步提升市场份额，夯实头部优势。
盈利预测、估值与评级
我们预计2024-2026年公司营业收入为107.48/129.32/153.75亿元，归母净利润为7.40/9.26/11.88亿元，对应PE为17/14/11倍，维持“买入”评级。
风险提示
业务协同效应不及预期，行业竞争加剧，AI发展不及预期，原材料价格上涨的风险。
