北交所新股申购报告：线缆用高分子材料“小巨人”，领航绿色化、高端化

　　太湖远大(873743)

　　深耕交联聚乙烯电缆料“小巨人”，2023年营收15.24亿预计2024年16.48亿

　　太湖远大专注于线缆用高分子材料的研发、制造、销售与服务，主要产品分为三大类：交联聚乙烯（XLPE）电缆料、低烟无卤电缆料和屏蔽料。公司产品主要应用于电线电缆制造领域，间接运用于电力、轨道交通、通信、新能源、建筑等众多领域。从产品结构来看，交联聚乙烯电缆料为公司主要收入来源，2023年硅烷交联聚乙烯电缆料营收6.52亿元，化学交联聚乙烯电缆料营收5.17亿元，两者在总营收的占比超70%。2023年实现营收15.24亿元（+9.43%），归母净利润7745.7万元（+26.8%），毛利率/净利率分别为10.77%/5.08%。根据公司招股书，预计2024年全年实现营收16.48亿元，净利润7662.28万元。

　　电网+5G网络+轨交建设带动需求增长，公司产品迎合绿色化、高端化趋势

　　线缆用高分子材料作为电线电缆的主要原材料之一，其发展与电线电缆行业发展有着密切的关联性。根据中商产业研究院数据，2024年电线电缆总产量有望达6531万千米，同比增加5.3%。随着电网的扩展和升级、新能源的不断融入、5G和数据中心的快速发展、轨道交通建设进程持续推进，线缆材料发展获得较大动力。此外，随着国际环保法规的日趋严格，电线电缆行业正加速向绿色、环保、高性能的方向发展，公司深耕的交联聚乙烯（XLPE）线缆料有优异的耐热性、机械强度和电绝缘性能，特别适用于中高压电力电缆，成为替代聚氟乙烯（PVC）的主要选择。特高压输电工程是新能源电力系统的重要组成部分，高压及超高压电缆绝缘料国产替代需求迫切。公司已研发出66kV及以下超光滑可交联型屏蔽料、高压半导电阻燃屏蔽料、110kV及以下超高压半导电聚乙烯护套料等高压屏蔽料和护套料，为超高压材料研发打下坚实基础。

　　客户开拓+产品升级+产能释放，增长蓄势待发

　　公司产品以技术领先、性能卓越和优质服务著称，在业界获得高度认可，与国内外行业大型企业建立长期稳定合作关系，在手订单充沛。此外，公司已在境外中低端市场形成较强竞争力。公司产品正逐步在电压等级上实现从中低压到高压和超高压的跨越，在用途上拓展从绝缘料到屏蔽料和护套料的多样化应用，在主材方面从聚乙烯向聚丙烯、弹性体、聚氨酯、硅橡胶等材料发展，推动产品绿色化、高端化。本次募投资金将用于项目建设及补充流动资金，其中投资项目“特种线缆用环保型高分子材料产业化扩建项目”拟新增4套生产线。募投项目达成后，公司产能将得到释放，每年将新增500kV及以下过氧化物可交联电缆料20,000吨，35kV及以下过氧化物可交联电缆料12,000吨，新能源特种材料38,000吨的产能。

　　太湖远大可比公司PE2023均值为37.37X

　　太湖远大可比公司PE2023均值37.37X。随着公司技术研发带来的产品升级、募投项目带来的产能扩张，以及下游客户的不断开拓、经验的不断积累，有望推动业绩增长，若发行价合理，建议关注。

　　风险提示：原材料价格波动风险，市场竞争加剧风险，新股破发风险