7月集团批发同比-25%，埃安环比改善

　　广汽集团(601238)

　　投资要点

　　公司公告：广汽集团2024年7月乘用车产量为156,705辆，同环比分别-9.2%/-8.0%；销量为141,145辆，同环比分别-25.4%/-13.7%。其中，1）广汽本田7月产量为43,133辆，同环比分别为+26.2%/+35.9%；销量为33,270辆，同环比分别为-20.8%/-3.1%。2）广汽丰田7月产量为51,361辆，同环比分别为-20.5%/-27.9%；销量为53,600辆，同环比分别为-23.4%/-23.5%。3）广汽传祺7月产量为32,949辆，同环比分别为+0.1%/-8.6%；销量为25,797辆，同环比为-17.7%/-21.3%。4）广汽埃安7月产量29,228辆，同环比分别为-25.9%/-6.7%；销量为28,287辆，同环比分别为-37.2%/-13.7%。

　　集团7月批发销量同比-25.4%。1）分品牌来看，广本广丰批发环比继续下降。传祺7月产批同比表现好于集团整体，埃安7月产批同环比改善。2）分车辆类型来看，轿车7月产量为58,736辆，同环比分别-12.4%/-5.3%；销量为53,689辆，同环比分别-32.2%/+0.1%。SUV7月产量为71,585辆，同环比分别-9.2%/-14.6%；销量为63,944辆，同环比分别-24.4%/-23.1%。MPV7月产量为26,384辆，同环比分别-1.1%/-8.0%；销量为23,512辆，同环比分别-7.3%/-12.2%。3）合作：7月6日，广汽集团与亿航智能设备签署战略合作协议，探讨成立合资公司；7月11日，立讯精密与广汽集团合作打造的广州南沙智能驾乘项目竣工。

　　7月集团整体加库。根据我们自建库存体系显示，7月广汽集团整体库存增加，企业当月库存+15,560辆（较2024年6月），广本/广丰/传祺/埃安企业端库存分别+9,863/-2,239/+7,152/+941辆（较2024年6月）。

　　盈利预测与投资评级：自主能源生态产业链实现闭环布局：公司聚焦“XEV（混动化）+ICV（智能网联）”和“EV（电动化）+ICV（智能网联）”，全面提升自主创新能力，2024年全年力争实现自主品牌销量超100万辆。合资品牌电动转型加速，产品组合持续优化。我们维持公司2024/2025/2026年归母净利润预期为52.1/66.4/79.5亿元，对应PE为15/12/10倍。维持“买入”评级。

　　风险提示：乘用车需求低于预期；新能源渗透率提升不及预期等