业绩符合预期，风电场建设加速
嘉泽新能(601619)
2024年8月17日公司披露半年报，上半年实现营收12.4亿元，同比下降4.2%；实现归母净利润4.1亿元，同比下降20.6%。其中，Q2实现营收6.4亿元，同比下降1.1%；实现归母净利润2.1亿元，同比下降21.2%，主要由于2Q23出售风电场导致净利润基数较高，剔除2Q23投资收益后，公司二季度净利润同比略有上升。
经营分析
Q2发电量略有下降，上网电价小幅上升：公司Q2实现发电量13.7亿千瓦时，同比下降2.6%，主要受部分区域风速下降所致，其中上网电量13.2亿千瓦时，同比下降4.5%。Q2加权上网电价为0.5187元/千瓦时，环比Q1增加2.5厘/千瓦时，主要受宁夏、内蒙上网电价略有提升以及地区结构性变化影响。上半年市场化交易电量占总上网电量的46.9%，同比下降6pct。
在建工程大幅增加，多个项目推进加速：2Q24公司在建工程约26.7亿元，环比1Q24增加11.2亿元。上半年多个项目推进加速，景县南运河风电场二期150MW项目工程进度达84%，有望在年内实现并网，新开工鸡东县、密山市5个风电项目，合计规模1GW。截至6月30日，公司在建及待建风电项目1832.4MW，储能项目150MW/300MWh，拟建项目储备充足，中长期发展可期。
年中分红政策落地，预计每十股派息0.1元：公司拟向全体股东每10股派发现金股利约0.10元（含税），预计共计派发现金股利2,434.35万元（含税），占当期归属于母公司股东的净利润的5.91%。
盈利预测、估值与评级
根据公司半年报及我们对行业最新判断，调整2024-2026年归母净利润预测至9.6、12.1、15.9亿元，对应PE为8、6、5倍，维持“买入”评级。
风险提示
上网电价变动；弃风弃电加剧。
