二季度收入创季度新高
芯朋微(688508)
核心观点
上半年收入同比增长18%，二季度收入创季度新高。公司2024上半年实现收入4.53亿元(YoY+17.96%)，归母净利润4392万元(YoY-8.64%)，扣非归母净利润4546万元(YoY+36.97%)，毛利率由于产品结构调整同比下降2.5pct至36.48%，研发费用同比增长16%至1.04亿元，研发费率同比下降0.4pct至23.04%。其中2Q24营收2.50亿元(YoY+26.75%,QoQ+22.91%)，创季度新高，归母净利润2012万元(YoY-27.10%,QoQ-15.48%)，扣非归母净利润2944万元(YoY+34.39%,QoQ+83.76%)，毛利率36.27%（YoY-2.5pct，QoQ-0.5pct）。
上半年家电类芯片收入同比增长超20%，手机品牌标准电源类芯片进入量产。分产品线看，在家电类市场，公司持续推出新一代电源芯片、驱动芯片、功率器件、功率模块等全系列品类，并进一步扩大白电和黑电市占率，逐步开拓海外客户，上半年营收同比增长超20%；在标准电源类市场，手机品牌InboxCharger历经多个大客户项目攻坚进入量产，同时叠加消费电子复苏，营收同比增长近20%；在工控功率类市场，公司重点布局“光储充算车”领域，各细分市场获得较多新品Design-win项目，服务客户群体逐渐拓宽，推动工控整体营收同比微增。
有效产品型号超1700个，向终端客户提供更高效完整的功率方案。公司主要产品为功率半导体，包括PMIC、AC-DC、DC-DC、Gate Driver及配套的功率器件，目前有效的产品型号超过1700个。公司沿着“消费级-工业级-车规级”纵向应用需求路线开发系列产品，丰富拓宽“数字/模拟、高压/低压、隔离/非隔离”全功率技术平台，向客户整机系统提供从高低压电源、高低压驱动及其配套器件/模块的功率全套解决方案，为终端客户提供更高效完整的功率方案，可缩短客户开发周期，显著提升公司各产品线的协同竞争效应，提高销售效率。
投资建议：产品种类和下游应用拓展顺利，维持“优于大市”评级
由于产品结构变化，公司毛利率短期仍承压，我们下调2024-2026年归母净利润至1.27/1.90/2.34亿元（前值1.51/2.30/2.79亿元），对应2024年8月16日股价的PE分别为34/23/19x。公司产品种类和下游应用拓展顺利，维持“优于大市”评级。
风险提示：新产品研发不及预期；客户验证不及预期；需求不及预期。
