上半年实现归母净利润11.1亿元（+55.2%），半年度每股分红0.4元
九丰能源(605090)
核心观点
营收平稳增长，资产处置收益致归母净利润大幅提高。2024年上半年公司实现营业收入112.67亿元（+1.99%），主要系公司清洁能源业务销售收入保持基本稳定，能源服务及特种气体业务销售收入实现增长所致；实现归母净利润11.06亿元，同比增长55.23%，主要原因包括公司清洁能源业务顺价保持基本稳定，能源服务及特种气体业务盈利保持增长，以及优化船舶资产，实现非经常性资产处置收益3.36亿元；实现扣非后归母净利润7.88亿元，同比增长1.79%。
清洁能源业务发展稳健，形成“哑铃型”业务结构。公司清洁能源业务通过船舶、接收站、储罐、槽车等核心资产链条衔接构建“海气+陆气”双资源池的资源端和灵活匹配的客户端。公司自主控制的LNG产能达70万吨，上半年产量超33万吨；公司推动惠州液化烃码头项目（5万吨级）及配套LPG仓储基地项目建设，规划2025年竣工投产。
能源作业量保持稳定，船舶运力持续优化。公司在运天然气回收处理配套服务项目共3个，处理规模约172万方/天，上半年作业量达18万吨；IPO募投项目“新紫荆花号”LPG运输船建成交付，并新购置2艘LPG次新船舶（船龄2年），扩充LPG运力，上半年LNG船舶对外提供运力服务航次供17次，LPG船舶共24次。
特种气体锚定航天特燃特气，产销量规模持续增长。公司上半年高纯度氦气产销量约15万方，同比增加约2万方，并与空天院签署战略合作框架协议，提供15年氦气资源保供，上半年首次交付4400标方氦气；公司现场制氢项目运行情况良好，上半年氢气产销量5434万方，氢气瓶装零售业务也实现较快增长。
提升分红比例，兑现固定分红承诺。公司制定《未来三年（2024-2026年）现金分红规划》，规划2024-2026年，公司全年现金分红金额分别为7.50/8.50/10.00亿元，，分红频次为2次，并叠加特别现金分红。公司拟派发2024年半年度现金红利每股0.40元，占全年固定分红的33.1%。
风险提示：气价波动、下游需求减弱、项目进度不及预期。
投资建议：调整盈利预测，维持“优于大市”评级。考虑到公司发生资产处置收益，以及能源作业和特种气体业务增速放缓，预计2024-2026年归母净利润17.8/17.9/20.1亿元（原为15.5/17.8/20.3亿元），同比增速36%/1%/12%，对应当前股价PE为9.6/9.6/8.5X，维持“优于大市”评级。
