北交所首次覆盖报告：深耕环保型线缆用高分子材料，募投项目助力产能释放

　　太湖远大(920118)

　　看点一：深耕交联聚乙烯电缆料的专精特新“小巨人”

　　太湖远大专注于线缆用高分子材料的研发、制造、销售与服务，主要产品分为三大类：交联聚乙烯（XLPE）电缆料、低烟无卤电缆料和屏蔽料。公司产品主要应用于电线电缆制造领域，间接运用于电力、轨道交通、通信、新能源、建筑等众多领域。公司与国内外行业大型企业建立长期稳定合作关系，在线缆用高分子材料行业内占据重要地位。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为76/91/115百万元，对应EPS分别1.75/2.09/2.65元/股，对应发行价PE分别为9.7/8.1/6.4倍，首次覆盖给予“增持”评级。

　　看点二：研发项目持续推动绿色化国产化

　　截至2023年末，公司共拥有66项专利，其中发明专利7项、实用新型专利58项、外观设计专利1项。2022年太湖远大成功揭榜省重大“500kV超高压电缆用可交联聚乙烯绝缘料产业化尖兵项目”，高压、超高压电缆料产业化作为公司后续主要发展方向。在高压电缆料方面，太湖远大先行研发了66kV及以下超光滑可交联型屏蔽料、高压半导电阻燃屏蔽料、110kV及以下超高压半导电聚乙烯护套料等高压屏蔽料和护套料。

　　看点三：行业大盘增长态势明显，公司产品方向较为前沿

　　公司深耕的交联聚乙烯线缆料有优异的耐热性、机械强度和电绝缘性能，特别适用于中高压电力电缆，成为替代聚氟乙烯的主要选择。公司已研发出66kV及以下超光滑可交联型屏蔽料、高压半导电阻燃屏蔽料、110kV及以下超高压半导电聚乙烯护套料等高压屏蔽料和护套料，为超高压材料研发打下坚实基础。

　　看点四：募投项目助力解决产能瓶颈，收入有望加速释放

　　本次募投项目达成后，每年将新增500kV及以下过氧化物可交联电缆料20,000吨，35kV及以下过氧化物可交联电缆料12,000吨，新能源特种材料38,000吨的产能，有望缓解目前公司面对的产能约束问题。

　　风险提示：原材料价格波动风险，市场竞争加剧风险，产品质量风险