2024年中报点评：保持核心技术先进性，积极拥抱低空经济
纳睿雷达(688522)
事件：公司发布2024年中报，公司2024年上半年实现营业收入0.73亿元，同比去年增加0.84%，归母净利润为0.06亿元，同比降低69.60%。投资要点
归母净利润短期下滑，研发投入持续加大：公司整体经营稳健，公司上半年实现营业收入0.73亿元，同比增加0.84%。归属于上市公司股东的净利润为0.06亿元，同比下降69.60%，主要系公司研发投入持续增长、应收款项回款稍缓从而坏账准备增加、公益性捐赠增加所致。2024年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比下降43.31%，主要系公司研发投入持续增长和应收款项回款稍缓从而坏账准备增加所致。此外，2024年上半年公司雷达精细化探测系统业务毛利率为78.88%，同比有所增长，产品的盈利能力得到提高。
资本公积转增股本，核心技术培育持续发力：2024年上半年，公司基本每股收益、稀释每股收益、扣除非经常性损益后的基本每股收益同比分别下降76.92%、76.92%、63.64%，主要系公司实施了2023年年度权益分派，以资本公积转增股本，总股数增加所致。24年上半年公司研发投入同比提高29.62%，截至2024年6月30日，公司拥有已获授予专利权的主要专利152项，公司核心技术及其先进性地位没有动摇。
拥抱低空经济，积极推动产业链协同合作：2024年7月，公司发布Ku波段双极化有源相控阵雷达，丰富了公司的产品线，拓宽了公司产品在低空经济等领域的应用场景，有助于巩固和提升公司的核心竞争力。此外，公司加入了珠海高新区低空经济产业联盟并担任理事长单位，旨在加强技术产业交流研讨，探索低空经济产业链协同合作。同时，公司在空管领域已经与国内多个空管局签订观测试验合作协议，相关产品处于市场推广阶段。未来，公司将持续紧跟国家有关政策及相控阵雷达发展趋势，加大核心技术的研发，加速在相关领域的相控阵雷达产品布局。
盈利预测与投资评级：公司上半年利润承压，但公司发布的新产品符合低空经济发展趋势，考虑到传统主业与低空经济的订单节奏，看好公司长期发展机会，我们调整公司2024-2026年归母净利润预测值至2.30/4.30/5.28亿元，前值2.29/4.14/5.40亿元，对应PE分别为40/21/17倍，维持“增持”评级。
风险提示：1）核心竞争力风险；2）经营风险；3）宏观环境风险。
