电表订单高速增长，储能业务盈利改善
林洋能源(601222)
2024年8月19日公司披露半年报，上半年实现营收34.6亿元，同比增长7.9%；实现归母净利润6.0亿元，同比增长3.0%。其中，Q2实现营收19.1亿元，同比下降11.0%；实现归母净利润3.8亿元，同比下降1.0%。
经营分析
全球智能电网建设加速，电表类产品订单高增：上半年公司电表类产品实现营业收入11.5亿元，实现毛利率38.9%，较2023全年增长4.0pct。受益于全球智能电网建设加速，公司国内、海外电表产品订单高增。国内方面，上半年公司国网、南网中标电表类产品6.44亿元，同比增长40.6%；海外方面，上半年公司全资子公司EGM中标合同金额超8亿元，其中在中东地区与当地知名企业ECC以战略投资方式合作以来，累计订单金额超10亿元。
新能源电站加速并网，运维规模持续扩大：公司电站销售实现收入9.5亿元，实现毛利率16.4%，较2023全年增长4.9pct。上半年公司电站加速建设并网，新增并网规模超200MW，新增开工项目超500MW，目前在建项目超1200MW。公司与中广核新能源等能源型央国企签订战略合作协议，进一步巩固公司在新能源电站投资、运营及系统集成领域的竞争优势。截至2024年6月底，公司签约运维的电站项目装机量达14.7GW，运维容量同比增长50%。
储能业务盈利改善明显，沙特Pack工厂Q4投产：公司储能业务实现收入7.4亿元，实现毛利率20.1%，较2023全年增长4.0pct，盈利能力持续修复。公司控股子公司林洋储能上半年完成多个储能项目供货及并网，实现净利润1.44亿元，同比增长105%。公司与ECC合资沙特Pack工厂于上半年开工建设，预计Q4实现投产。
盈利预测、估值与评级
根据公司半年报及我们对行业最新判断，小幅上调2024-2026年归母净利润预测至12.2、14.2、16.5亿元，对应PE为11、9、8倍，维持“买入”评级。
风险提示
行业竞争加剧；项目落地不及预期；原材料价格波动。
