公司盈利能力稳健，国内外扩张提速

　　科达利(002850)

　　主要观点：

　　业绩:

　　公司24年上半年实现营收54.5亿元，同比+10.8%，实现归母净利润6.5亿元，同比+27.4%，扣非归母净利6.3亿元，同比+26.7%。其中2024Q2公司实现营收29.37亿元，同比+13.4%，环比+17.1%；归母净利润3.39亿元，同比+27.0%，环比+10%；扣非归母净利润3.33亿元，同比+26.3%，环比+12.8%，公司Q2业绩落在业绩预告中值，收入和利润均符合预期。

　　公司盈利能力稳健，现金流充沛

　　24年上半年公司整体业务毛利率为23.06%，同比基本持平，其中锂电池结构件业务毛利率23.61%，同比基本持平；其中24Q2业务毛利率为23.8%，环比+1.6pct，主要系公司稼动率提升。现金流方面，公司24年上半年经营性现金流净额为19.2亿元，同比+235%，其中Q2经营性现金流净额16.94亿元，主要系票据到期兑付及贴现增加所致。

　　持续加码海内外产能建设，海外基地逐步投产盈利

　　公司不断扩展动力电池领域产能。在原有国内13个动力电池精密结构件生产基地及国外3个生产基地的基础上，23年8月公司定增34.8亿元建设4个动力电池精密结构件项目，24年1月公司公告投资不超过12亿元建设深圳新能源电池精密结构件生产基地。

　　海外基地逐步投产盈利。公司多次向海外基地增资扩产，德国、瑞典生产基地目前处于试生产阶段，匈牙利基地23Q3实现盈利，并积极沟通北美市场，加速出海扩张。

　　投资建议

　　公司作为结构件头部公司，仍有望维持较高盈利水平。我们调整24/25/26归母净利润分别为14.10/16.98/20.60亿元（原值13.6/16.83/19.92亿元），对应PE分别13/11/9倍，维持公司“买入”评级。

　　风险提示

　　下游锂电池市场发展不及预期，公司出货不及预期。