MLCC需求修复，公司业绩环比大增
博迁新材(605376)
事件
8月21日，公司发布24年半年报，1H24实现营收4.38亿元，同比+54.88%；实现归母净利0.55亿元，同比+223.67%；实现扣非归母净利0.44亿元，同比+943.44%。2Q24实现营收2.38亿元，环比+19.28%；实现归母净利0.39亿元，环比+150.33%。
评论
Q2销量环比回升，高端产品占比有所恢复，公司业绩环比大幅增长。随下游消费类电子市场需求持续复苏，公司MLCC用镍粉、铜粉销量较去年同期有较大幅度提升，叠加下游客户对高阶MLCC用小粒径镍粉需求的增长，公司销售产品结构亦有所改善。作为公司核心客户的三星电机，2Q24实现MLCC营收105.59百亿韩元，环比+16%，自23年四季度以来持续改善，主因消费电子下游所有领域均实现营收增长，且预计3Q24将出现包括新款智能手机以及工业和汽车领域需求的季节性增长。
镍价趋于平稳，高价原料库存逐步出清，产品毛利逐步恢复。年初以来，镍价总体维持稳定，而随着公司销量逐月增加，此前的高价原料库存逐步消耗，产品毛利率逐季提升。2Q24公司综合毛利率为24.49%，环比提升5.7个百分点，自去年四季度以来持续回升。
粉体材料平台型公司，被动元器件领域新产品逐步送样。在数智化浪潮的助推下，被动电子元器件行业呈现向小型化、高频化、高功率化发展的趋势。公司开发的亚微米级、微米级多元合金粉体，作为传统被动电子元器件迭代升级的基础材料，已向多家客户开展试样评测工作。
银价大幅上涨，有望推动银包铜产业化应用。今年以来，白银价格出现显著上涨，而作为光伏辅材的光伏银浆或银粉价格大涨，在光伏行业降本去银化的背景下，银价上涨进一步加速了行业内银包铜的产业化应用步伐，公司以市场需求为导向，陆续推出多款导电性能良好且含银量低的HJT银包铜粉新品，不断扩充银包覆金属粉体系列产品线。
盈利预测、估值与评级
预计公司24-26年营收分别为10.97亿元、15.54亿元、21.68亿元，归母净利分别为1.35亿元、1.90亿元、2.89亿元，对应EPS分别为0.52元、0.73元、1.10元，对应PE分别为39.72倍、28.34倍、18.61倍，维持公司“买入”评级。
风险提示
原材料价格波动风险；下游需求波动风险；汇率波动风险。
