上半年业绩承压，需求拐点将至

　　北方导航(600435)

　　事件描述

　　北方导航公司发布2024年中报。2024年上半年公司营业收入为2.93亿元，同比减少82.98%；归母净利润亏损0.74亿元，同比减少150.49%；扣非后归母净利润亏损0.86亿元，同比减少160.44%；负债合计28.43亿元，同比减少17.87%；货币资金8.39亿元，同比减少42.41%；应收账款30.61亿元，同比增长10.80%；存货6.42亿元，同比减少17.38%。

　　事件点评

　　上半年业绩承压。母公司受客户总体单位合同签订进度及技术状态等因素影响，部分相关产品正式合同尚未签订或签约时间较晚，未在本报告期形成收入，从而导致了本期营业收入同比减少，同时由于备产准备等固定费用

　　仍正常发生，导致了本期归母净利润为负。

　　制导火箭蓬勃发展，需求拐点将至。我国制导火箭技术和装备水平已经处于国际领先行列，具有极高效费比的远程火箭炮已被视作战场上主要的火力输出工具，是未来陆海空三军联合作战中陆军的主力装备，叠加弹药的消耗属性，需求确定性高。北方导航紧跟总体单位研制步伐，大力发展制导火箭武器系统，处于产业链核心环节，有望持续受益于远火产业链的高景气度。投资建议

　　我们下调了公司的盈利预测，预计公司2024-2026年EPS分别为0.15\0.18\0.21，对应公司8月21日收盘价8.21元，2024-2026年PE分别为56.5\46.6\38.8，维持“买入-A”评级。

　　风险提示

　　精确制导武器列装不及预期；生产交付不及预期；技术研发不及预期。