市场需求不足拖累业绩，研发投入大幅增长布局新产品

　　新雷能(300593)

　　事件

　　8月17日，新雷能发布2024年半年报。2024H1，公司实现营业收入4.89亿元，同比下滑45%，实现归母净利润-0.68亿元，同比下滑136%。

　　点评

　　1、2024年上半年，公司实现营业收入4.89亿，同比下降45%，实现归母净利润-0.68亿。营收大幅下降主要原因是市场需求不足，国内收入从去年同期的7.33亿下降至4.45亿，国外收入从去年同期的1.55亿下降至0.44亿。母公司营收从去年同期的5.20亿下降至2.69亿，母公司毛利率从去年同期的61%下降至51%；子公司深圳雷能、武汉永力的营收和利润均出现不同程度下滑。

　　2、上半年，公司研发费用为1.92亿元，同比增长26%。公司聚焦主业不断拓展多品类业务，在集成电路类、电驱类以及数据中心方向加大了投入，2024H1，公司研发费用率高达39%。公司不断研发布局的高可靠集成电路微模组、电机驱动、服务器电源等产品有望成为公司未来新的增长点。

　　3、我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.36亿元、1.76亿元、3.12亿元，分别同比增长-63.09%、391.92%、77.45%，对应当前股价PE为140.40、28.54、16.08，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　市场需求持续低迷；产品存在降价风险；高额研发投入转化效率可能不及预期。