软件仪器同时发力 分红计划发布重视股东权益

　　理工能科(002322)

　　投资要点：

　　事件：8月22日理工能科发布2024年半年报、中期分红及股东回报计划等。上半年公司实现营业收入4.04亿元，同比+18.67%，实现归母净利润1.43亿元，同比+102%，归母净利润接近此前业绩预告的上限（1.33-1.48亿元）。扣非归母净利润1.28亿元，同比+106%。非经主要由当期0.18亿元政府补助等产生。24Q2营收2.38亿元（同比+20%），归母净利润1.02亿元（同比+89%）。

　　发布中期分红及未来三年股东回报计划。中期拟每10股派现金红利3.9元，合计分配股利1.42亿元，此外公司承诺未来三年现金分红比例不低于70%。

　　费用情况大幅改善盈利能力显著提升。24H1期间费用率40.99%（同比-9.89pct），其中销售/管理/研发费用率分别下降2.62/2.92/3.59pct。使得公司净利率提高至35%的历史最高水平。

　　软件业务重回增长，储能、配网等领域有望打开市场空间：电力软件收入1.81亿元，同比+34.4%，子公司江西博微24H1净利润0.88亿元（同比+182%），电力软件增长主要来自于清单软件及配网软件等更新升级。上半年中电联发布储能定额标准，配网高质量发展行动方案提出健全配网定额和造价管理体系，都有望进一步打开公司造价软件市场空间。

　　油色谱业务量价齐升：电力仪器收入0.49亿元（同比+322.39%），毛利率62.99%（同比+21.67pct）。公司单乙炔等高端产品持续推出，在特高压等高附加值领域持续发力使得油色谱业务实现量价齐升，逻辑已得到验证。25年开始业务有望继续放量并成为公司最重要的增长点。

　　环保业务：环保运维收入1.15亿元，同比-8.9%，毛利率46.09%，同比-4.67pct。环保仪器收入0.37亿元（同比+42.43%），毛利率12.77%（同比+2.41pct）。在手未执行订单4.01亿元（相比23A下降0.32亿元）。公司报告期内仍持续中标宁波、吉林、江苏等环保运维项目，后续总的来看有望维持平稳。

　　投资分析意见：软件和油色谱双业务驱动下公司业绩有望再上台阶。维持24-26年盈利预测3.49、4.28、5.18亿元，当前股价对应估值仅16/13/11倍。股价下跌时的大额回购、分红承诺、股权激励都显示出公司对于未来成长性的信心以及对股东回报的重视，维持“买入”评级。

　　风险提示：市场竞争格局加剧风险，新型油色谱推广不及预期风险，电力信息化投资下滑风险