盈利持续修复，看好细分行业龙头
利安隆(300596)
事件
8月25号，公司发布2024年半年报，公司2024年半年报实现营业收入28.2亿元，同比+12.54%，实现归母净利润2.20亿元，同比+20.51%，业绩符合预期。
分析
抗老化剂业务毛利率同比显著改善。2024年半年度，公司抗氧化剂业务实现营业收入8.69亿元（同比+13.81%），毛利率19.80%，同比+3.71个百分点；光稳定剂业务实现营业收入10.22亿元(同比+10.62%)，毛利率34.16%，同比+3.77个百分点；U-PACK业务实现营业收入2.88亿元（同比+4.95%），毛利率8.63%，同比+2.16个百分点；润滑油添加剂实现营业收入5.21亿元（同比+26.44%），毛利率7.95%，同比-6.59个百分点。
公司产品价格在2024年呈现向上趋势。2024年2季度，公司营业收入14.66亿元，环比+8.23%，归母净利润1.13亿元，环比+5.45%，从单季度毛利率角度来看，公司2023年4季度毛利率21.27%，环比3季度改善2.16个百分点，2024年1季度毛利率21.38%，环比2023年4季度继续改善，公司2024年2季度毛利率21.43%，环比1季度略有改善。从后续的经营角度来看，伴随着公司珠海项目的爬坡和润滑油添加剂项目的爬坡，我们预计公司的经营将持续改善。
盈利预测、估值与评级
我们预测2024-2026年公司收入分别为61.68、71.30、83.35亿元，归母净利润分别为4.74、5.69、6.41亿元，对应EPS分别为2.06、2.50、2.79元/股，对应的PE分别为11.07X、9.21X、8.19X，上调至“买入”评级。
风险提示
建设不及预期；抗老化剂需求不及预期；润滑油添加剂需求不及预期；产品竞争格局恶化。
