收入稳健增长，利润短期承压
同飞股份(300990)
2024年8月27日，公司发布2024年中报，2024年H1公司实现营业收入7.99亿元，同比增长13.38%；实现归母净利润0.22亿元，同比下降67.12%。其中Q2单季度实现营业收入5.25亿元，同比增长21.47%，环比增长91.32%；实现归母净利润0.17亿元，同比下降56.30%，环比增长228.93%。
经营分析
收入稳健提升，费用增长利润短期承压：2024年上半年，公司积极拓展市场及客户，营业收入稳健增长。分业务看，液体恒温设备与电气箱恒温装置收入实现增长，应用在电力电子温控领域的纯水冷却单元收入同比下降22.51%。2024年上半年由于电力电子装置温控产品行业竞争加剧，在产品价格下行的压力下，盈利承压毛利率下滑，公司毛利率同比下滑4.96个百分点。此外公司销售费用、管理费用、研发费用等三项期间费用同比增长3,538.02万元，主要原因为拓展储能、半导体、数据中心等领域，持续加大新产品、新工艺开发和产品迭代，增加相应人员，支付职工薪酬增加；同时实施第二期股权激励计划导致股权激励费用增加；以及公司积极参加各类国际国内专业展会，差旅及展会费用相应增加。受毛利率下滑及费用增长影响，公司净利润同比下滑。
储能温控持续快速增长，数据中心温控业务未来可期：2024年上半年公司储能温控领域营业收入约为3.63亿元，同比增长约46%，已积累了宁德时代、阳光电源、中国中车、中创新航客户。未来数据中心业务未来有望接力储能业务，成为公司第二增长引擎。AI行业快速发展加速数据中心液冷时代来临，科智咨询预计到2027年中国液冷数据中心市场规模有望达到1020亿元。目前公司正积极拓展数据中心温控业务，已开发了液冷CDU、冷冻水机组、风水换热器等产品。自主研制的板式液冷及浸没式液冷全链条解决方案综合PUE可达1.04。2023年公司完成了从0到1的拓展阶段，2024年有望开始贡献收入。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2024-2026年营业收入分别为25.73/33.60/43.31亿元；归母净利润分别为2.63/3.48/4.42亿元，对应PE为16/12/9倍，维持“买入”评级。
风险提示
大额解禁、市场竞争加剧、AI服务器需求不及预期、锂电池价格下跌的风险。
