麦高证券高速增长，营销投入力度加大
指南针(300803)
2024年8月29日，公司披露2024年度中期业绩：公司2024年上半年实现营收5.4亿元，同比增长6.6%；扣非后归母净利润为-0.5亿元，较上年同期转亏。2024年第二季度，公司营业收入为2.5亿元，同比增长45.1%，主要由于报告期内公司高端产品全赢系列私享家版软件在Q2开展营销，而上年并未在Q2开展高端产品营销；扣非后归母净利润为-0.7亿元，亏损扩大49.4%。
经营分析
金融信息服务业务2024年上半年营收为4.2亿元，同比下滑4.4%，主要受上半年A股日均成交额下滑影响。报告期内公司加大营销力度，广告费用支出同比增长22%；积极营销也带来了较好的结果，报告期内公司金融信息服务的新增付费用户同比增长近50%。
麦高证券上半年营收为1.6亿元，同比增长118.7%；归母净利润为0.1亿元，较上年同期扭亏。上半年麦高证券手续费及佣金净收入、利息净收入、自营业务投资收益分别同比增长138%、108%、147%，承销保荐业务也已适度展业并取得一定收入。未来麦高证券将在财富管理的背景下，以资管业务为突破、以投行、自营等其他业务为补充，进一步完善业务版图。公司向特定对象发行股票申请材料仍处于深交所审核过程中，目前各项工作正常，公司仍在持续推进之中；此次定增所募资金，将全部投入麦高证券充实其资本金。
盈利预测、估值与评级
根据2024年中报，我们预计2024~2026年营业收入分别为12.8/14.7/16.4亿元，同比增长15.1%/14.7%/11.5%；归母净利润分别为0.1/1.3/2.2亿元，同比增长-73.6%/553.6%/76.7%，对应748.2/114.5/64.8倍PE，维持“买入”评级。
风险提示
麦高证券重整进展不及预期；定增募资不及预期；投资先锋基金核准不通过的风险。
