双轮驱动营收结构稳定，利润端有韧性

　　赛意信息(300687)

　　2024年8月29日，公司发布24年中报。24H1公司实现营收10.71亿元，yoy+1.33%；实现归母净利2,970.92万元，yoy+34.18%。

　　收入&利润端-收入增速回落，利润端受益毛利率提升及费率优化韧性较强。收入-24H1公司实现营收10.71亿元，yoy+1.33%。24Q2实现营收5.31亿元，yoy-1.71%。归母净利-24H1公司实现归母净利2,970.92万元，yoy+34.18%。24Q2实现归母净利932.47万元，yoy-76.48%。扣非归母净利-24H1公司实现归母扣非2,528.78万元，yoy+105.76%。24Q2实现归母扣非713.77万元，yoy-77.35%。

　　结构端-双轮驱动营收结构稳定，毛利率均显著提升。泛ERP-公司实现收入6.52亿元，yoy+2.39%；收入占比60.89%，yoy+0.63pct；毛利率27.56%，yoy+1.03pcts。智能制造及工业互联网-公司实现收入2.85亿元，yoy+1.87%，收入占比26.65%，yoy+0.14pct；毛利率40.85%，yoy+1.15pcts。

　　费用端-研发投入微幅提升，销售、管理费率改善。24H1公司研发费用率14.62%，yoy+0.52pct；销售费用率6.78%，yoy-0.48pct；管理费用率5.68%，yoy-1.17pcts。

　　盈利预测、估值与评级

　　我们调整公司24~26年营业收入分别为25.55/30.22/36.28亿元，归母净利润分别为3.04/3.57/4.26亿元，EPS分别为0.74/0.87/1.04元。公司股票现价对应PE估值为21.8/18.6/15.6倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　核心客户IT支出波动风险；下游行业及客户景气度恢复不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。