2024半年报业绩点评：24H1业绩快增，盈利能力提升
生益科技(600183)
投资要点：
事件：公司2024H1营业收入为96.30亿元，同比增长22.19%；归母净利润、扣非后归母净利润分别为9.32和9.09亿元，同比分别增长68.04%和75.74%，利润处于业绩预告中枢位置，符合市场预期。
点评：
上半年业绩实现快速增长。公司2024上半年营业收入为96.30亿元，同比增长22.19%；归母净利润、扣非后归母净利润分别为9.32和9.09亿元，同比分别增长68.04%和75.74%。其中Q2单季度收入为52.06亿元，同比增长26.22%；归母净利润、扣非后归母净利润分别为5.40和5.23亿元，同比分别增长75.94%和84.01%。业绩实现快速增长，一方面受益于下游需求回暖，公司覆铜板产品销量增加，同时产品结构优化、价格理顺，整体营收及毛利率同比上升；另一方面子公司生益电子经营业绩向好也进一步增厚公司业绩。
产品结构优化叠加提价，盈利能力进一步提升。公司上半年毛利率为21.56%，同比提升2.27个百分。其中覆铜板和粘结片业务毛利率为21.70%，同比提升2.03个百分点，主要受益于公司继续优化产品结构，并且对相关产品价格进行调涨；印制线路板业务毛利率为15.94%，同比提升1.63个百分点，主要受高价值量AI产品占比提升所推动。公司上半年净利率为10.15%，同比提升了3.17个百分点，除受毛利率提升影响外，期间费用率同比下降了0.75个百分点也助推了净利率提升。
成长逻辑明确。公司产品覆盖服务器、汽车、高频高速、封装等高端领域，并且积极推动产品认证和项目认证，其中在AI领域跟国内外头部终端保持密切合作，目前超低损耗材料已通过多家北美及国内终端客户的材料认证。随着相关产品逐步放量，后续业绩增长动能充足。
投资建议：预计公司2024-2025年EPS分别为0.78和0.96元，对应PE分别为22和18倍。
风险提示：终端需求不及预期；产品推进不及预期；行业竞争加剧等。
