3D及海外业务快速增长，教育市场短期承压
中望软件(688083)
事件描述
8月16日，公司发布2024年半年报，其中，2024年上半年公司实现收入3.08亿元，同比增长11.79%；上半年实现归母净利润0.06亿元，同比增长563.93%，实现扣非净利润-0.84亿元，同比减少46.91%。24Q2公司实现收入1.88亿元，同比增长17.54%，环比增长56.73%；24Q2实现归母净利润0.32亿元，同比增长92.82%，环比增长223.33%，实现扣非净利润-0.06亿元，同比增长6.83%，环比增长92.75%。
事件点评
3D及海外业务快速增长，教育市场短期承压。分产品看，1）2DCAD：2024上半年实现收入1.92亿元，同比增长8.33%，主要是受教育客户经费预
算压力影响，上半年公司境内教育市场实现收入0.33亿元，同比减少35.46%；2）3DCAD：上半年实现收入0.89亿元，同比增长30.15%，得益于公司持续迭代3D产品，功能不断丰富完善，产品应用领域从模具设计、家电等向轨道交通、船舶等拓展；3）CAE：上半年实现收入0.03亿元，同比增长21.04%。此外，2024上半年公司海外业务实现收入0.88亿元，同比增长29.91%，公司自22年以来开始加大力度构建全球各区域本土渠道经销网络，海外市场成为当前公司主要增长点。受北京博超并表及组织架构调整影响，上半年公司管理费用率同比提升6.12%至19.14%，研发费用率同比提升6.37%至64.86%，导致公司扣非净利润出现一定程度下滑。
持续优化组织架构，拓展KA客户。2024上半年，公司将原有的各产品研发部门与行业KA事业部进行合并，重组为AEC和MFG事业群，并由管理层直接负责。依托该组织架构调整，公司加快拓展KA大客户，上半年公司与东华机械、邦德激光等KA客户持续合作，进一步提升公司产品在注塑设备、激光加工、交通基础设施等行业中的市场份额；同时，公司基于与哈
尔滨锅炉、山水比德等行业龙头企业的深度合作积累，打磨形成了面向锅炉、景观等行业的数字化解决方案，上半年来自KA客户的业务增长速度高于公司平均水平。此外，在泛行业中小企业客户拓展方面，公司大力推动渠道经销网络的建设完善，上半年公司来自经销团队的业绩增长优于直销团队。在KA客户和中小客户市场的共同推动下，上半年公司商业市场实现收入1.87亿元，同比增长19.53%。
CAx产品矩阵持续迭代优化，3DCAD产品性能快速提升。1）2DCAD：公司在巩固2DCAD产品性价比高、兼容性好、性能优异等传统优势的同时，进一步拓展行业用户；2）3DCAD：2024年6月公司发布ZW3D2025，新增了AI驱动模块以及专业电机仿真和电磁仿真模块，并全面优化装配模块，产品效率大幅提升，总装设计、零件设计、工程制图与PMI、子系统设计的效率分别提升50%、40%、30%、30%；3）CAE：2024上半年公司继续优化ZWMeshWorks产品性能，丰富了前处理功能，并强化其在结构、电磁等物理场下的支持效果，同时，在流体仿真领域，公司加快对CHAM技术的内化和吸收，上半年正式发布了第一款中望流体仿真软件，并已初步在商业市场进行推广。
投资建议
公司是工业设计软件领导厂商，产品竞争力持续提升，有望充分受益于工业软件国产化趋势，同时，海外市场的高速增长也将拉动公司收入稳步提升。预计公司2024-2026年EPS分别为0.68\0.98\1.30，对应公司8月29日收盘价63.63元，2024-2026年PE分别为94.15\65.05\49.13，首次覆盖，给予“增持-A”评级。
风险提示
技术研发风险。工业软件行业属于技术密集型行业。工业软件的复杂度高、专业性强、产品升级迭代较快，若未来公司在CAD/CAM/CAE等领域研发的新技术不符合行业趋势和市场需求，或技术的升级迭代进度不达预期甚至研发失败，可能影响公司产品竞争力并错失市场发展机会，对公司未来业务发展造成不利影响。
