收入增长符合预期，Q2新签订单环比改善
普蕊斯(301257)
事件：
8月29日，公司发布2024年半年报，2024H1实现营业收入3.94亿元，同比增长13.16%，归母净利润为0.55亿元，同比下降11.33%，扣非后归母净利润为0.48亿元，同比下降2.81%。
点评：
收入符合预期，利润有所波动。2024H1公司收入同比增长13.16%，利润同比下降11.33%，毛利率为26.40%，较23H1减少1.99pct，收入增长符合预期，短期利润有所波动，我们预计主要原因是政府补助同比下降较多（24H1政府补助32万，23H1为1064万，同比下降96.99%）以及行业竞争加剧导致的订单报价下降有关。单季度来看，2024Q2实现营业收入2.09亿元，同比增长9.67%，归母净利润为0.32亿元，同比下降12.10%，扣非后归母净利润为0.29亿元，同比下降8.88%。
Q2新签订单环比改善，项目类型不断丰富。公司2024H1新签订单4.29亿元，同比下降31.89%，主要原因是公司对部分盈利指标不达标的订单进行取舍；自二季度以来，市场需求逐步回暖，公司加大商务拓展力度，2024Q2新签订单大幅改善，环比增长112.14%。此外，截至2024H1，公司在手订单为18.25亿元，同比增长4.07%，保障了未来业绩的转化。
项目类型不断丰富，客户服务能力不断提升。公司致力于承接具有创新性和高临床价值新药的SMO项目，服务项目类型不断丰富，目前在执行项目数量为1955个，累计服务项目超3200个，包含TCR-T项目1个、ADC项目72个、减重项目21个、多抗项目8个以及CGT项目62个等。此外，公司不断提升客户服务能力，截至2024H1共有员工4652人，其中业务人员超4460人，累计服务930家临床试验机构，可覆盖临床试验机构数量超1300家，涵盖全国近190个城市。
盈利预测与投资建议：我们预计2024年-2026年公司营收为8.59/9.67/10.88亿元，同比增长13.04%/12.58%/12.53%；归母净利为1.27/1.45/1.72亿元，同比增长-5.83%/14.42%/18.68%，对应当前PE为15/13/11倍，给予“买入”评级。
风险提示：新签订单不及预期的风险、SMO行业竞争加剧的风险、订单取消的风险、人力成本上升或人才流失的风险。
