2024年中报，收入稳健增长，降本增效成果初现
博思软件(300525)
主要观点：
事件概况
公司发布2024年中报，上半年实现营业收入7.2亿元，同比增长15.1%；实现归母净利润-3772万元，同比减亏15.8%；实现扣非归母净利-4685万元，同比减亏9.1%。
单Q2，实现营业收入4.6亿元，同比增长14.7%；实现归母净利润1857万元，同比增长36.5%；实现扣非归母净利润1410万元，同比增长41.5%。
毛利率提升、降本增效下费用率下降
1）分产品或服务看，软件开发与销售、技术服务毛利率均有优化，分别提升4.0%及2.9%。由此带来公司的综合毛利率提升3.2个百分点。2）费用率来看，公司进一步降本增效，销售费用率、管理费用率、研发费用率及财务费用率分别提升0.8个百分点、下降2.0个百分点、下降0.5个百分点及下降0.2个百分点。整体费用率下降1.9个百分点。
3）经营活动产生的现金净流出3.1亿元，较上年同期流出减少11.1%。
聚焦数字票证、智慧财税财务、数字采购、智慧城市+数字乡村1）数字票证领域：公司在医疗、教育、不动产、农业农村、移动执法、急救120等50多个行业深化SaaS模式的场景创新。基于医疗行业，公司推出医疗电子凭证协同产品，助力医院智能凭证处理与采购、报销与风险、内控协同，赋能单位数字资产价值管理，并拓展在商保医保领域的数据要素应用。2）智慧财政财务领域：公司规划并发布数字财政整体解决方案，对现有预算管理解决方案进行整体价值升级，囊括业务深化、大数据、区块链、人工智能等多个方向，全面开拓行政事业单位财务一体化和电子凭证市场。3）数字采购领域：公司借助在公共采购领域丰富的行业知识和业务场景经验，通过人工智能在采购领域的创新应用，打造了智能采购官、智能采购交易、智能采购监管和智能商务通等采购解决方案，服务采购交易全流程的各方参与主体单位。4）智慧城市+数字乡村领域：公司将缴费服务拓展到除政务服务外如公共交通、健康体育、文旅景点、校园教育、社区管理等公共服务领域；同时以“城市码平台”和“城市统一支付平台”开创城市服务和政务服务相结合的智慧城市“一码通行”新模式，打造城市应用新生态，助力各级政府实现数字城市赋能。
投资建议
预计公司2024-2026年分别实现收入23.6/28.4/34.3（前值2024-2026年分别为24.1/29.0/36.4）亿元，同比增长15%/21%/21%（前值2024-2026年分别为18%/21%/25%）；实现归母净利润4.0/5.0/6.4（前值2024-2026年分别为4.2/5.6/7.4）亿元，同比增长23%/25%/28%（前值2024-2026年分别为28%/33%/34%），维持“买入”评级。
风险提示
1）政策支持不及预期；2）市场竞争加剧风险；3）市场拓展不及预期。
