24半年报点评：业绩符合预期，全球市场布局加快
海天精工(601882)
主要观点：
事件概况
海天精工于2024年8月29日发布2024年半年报。公司2024H1实现营收16.79亿元，同比-0.97%，业绩符合预期。
2024年上半年机床行业营收同比略降，降幅较一季度明显收窄
宏观经济层面，3、4月连续两个月我国制造业PMI位于扩张区间，5、6月回落至49.5%，7月降至49.4%，制造业景气水平略有回落。
行业层面来看，2024上半年我国机床工业行业完成营收5019亿元，同比-7.7%，其中金切机床行业营收780亿元，同比+0.5%，实现利润额42亿元，同比-11.6%。根据国统局数据，2024H1我国金切机床产量为33.3万台，同比+5.7%。进出口方面，金切机床进口下降明显，出口小幅增长。根据海关数据，2024H1我国金切机床进口额23.7亿美元，同比-9.3%，出口额26.4亿美元，同比+0.6%。
Q2单季度营收创新高，利润端受行业景气度影响略有波动
公司2024H1实现营收16.79亿元，同比-0.97%，实现归母净利润2.93亿元，同比-8.66%。单季度来看，公司24Q2实现营收9.22亿元，同比+1.13%，创单季度营收历史新高，24Q2实现归母净利润1.6亿元，同比-12.3%。利润率端来看，2024H1公司毛利率达28.36%，同比下降0.48pct，Q2单季度毛利率达28.28%；净利率端，2024H1公司净利率达17.49%，24Q2单季度达17.68%，环比Q1提升0.43pct。公司利润率水平波动主要系行业景气度波动影响，行业竞争加剧，导致行业平均利润率下滑。在多重压力下，公司采取积极应对策略，提升产品竞争力，提高公司整体抗风险能力。
持续加大产品投入，产能建设稳步推进，海外前瞻布局提升竞争力2024上半年公司研发投入达0.84亿元同比+25%，研发费用率显著提升，24H1公司研发费用率达4.98%，同比提升1.03pct，公司重视产品研发，持续加大研发投入。2024上半年公司针对重点行业研制高性能产品，实现进口替代，并加快核心功能部件的开发和批量化应用。产能方面，公司稳步提升华南生产制造基地产能规模，推进宁波高端数控机床智能化生产基地项目建设，筹建海外区域产能。
市场开拓方面，公司加强国内外市场开拓及管理能力，公司加强国内外市场的开拓和管理能力，国内着力发掘重点客户的需求，拓展业务团队，加强薄弱地区的市场开发，规范市场管理。海外市场持续增加独立性功能的建设，加快全球市场营销布局，并完成德国子公司的设立。
盈利预测、估值及投资评级
根据公司24年半年报，考虑行业景气度影响，结合对公司市占及产能释放进度的考虑，我们修改盈利预测为2024-2026年营业收入分别为35.18/39.83/45.35亿元（2024-2026年前值38.3/43.7/49.09亿元），归母净利润分别为6.33/7.23/8.83亿元（2024-2026年前值7.03/8.1/9.67亿元），以当前总股本5.22亿股计算的摊薄EPS为1.21/1.38/1.69元（2024-2026前值1.35/1.55/1.85元）。公司当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为16/14/12倍。考虑公司海外布局持续拓宽，海外收入有望持续增长，内需企稳回升背景下，公司竞争优势显著，维持“买入”评级。
风险提示
1）下游需求增长不及预期；2）核心零部件进口受阻；3）原材料价格大幅上涨。
