2024Q2业绩点评：付费商户保持稳健增长，公司积极改革有望迎来拐点

　　焦点科技(002315)

　　投资要点

　　营收利润同比增长，平台付费卖家买家数量稳健提升：2024H1公司营业收入为7.94亿元，同比增长7.40%；归母净利润为2.34亿元，同比增长23.18%；扣非归母净利润为2.30亿元，同比增长23.54%；销售商品、提供劳务收到的现金7.23亿元，同比增长6.43%。公司深化中国制造网一站式外贸服务，建并完善APP矩阵和多语Web站群，多端多渠道触达买家，2024Q2新增有效买家657万；平台收费会员数达25734位，2024Q2环比2024Q1增长2.86%。

　　现金回款承压，副业收缩拖累整体营收增速：公司收入增速降速主要由于：1）除中国制造网以外的两项业务处在收缩规模持续减亏阶段，拖累了表观收入增速。2）4、5月份现金回款有所压力，部分收入是当期确认收入，但6月现金回款已经出现拐点。3）2023年二季度为云展会收入确认的高基数，过往疫情期间此项业务政府补贴较多，公司收入确认需要过程所致。

　　公司新AI产品有望发布，将会迎来新业务增量空间：过往AI产品只能在中国制造网的站内进行销售，付费商户的用户基数较小仅为2.5万家，而新的AI产品将可以在不同的外贸平台进行适配，平台站内外的商户都可以接入使用，未来可销售的用户基数大幅提升，未来AI产品的业绩空间有望得到释放。

　　税费减免下滑和2023二季度利润高基数导致利润增速下降：2024H1归母净利润为2.34亿元，同比增长23.18%；扣非归母净利润为2.30亿元，同比增长23.54%。利润增速有所降速主要由于2023年二季度为利润的高基数，2023年公司税费减免在2023Q2实施。而2024年二季度税费减免有大幅下滑，剔除税费减免，实际业务层面的利润增速显著高于目前表观利润增速。

　　盈利预测与投资评级：我们维持此前预测，预计公司2024-2026年营收分别为17.66/21.10/24.54亿元，归母净利润分别为5.04/6.61/7.84亿元，现价对应PE为15.98/12.17/10.27倍。我们认为公司是被低估的数字经济平台龙头，有望受益于“科技赋能+SaaS模式+政策利好”三大优势，迎来加速增长，维持“买入”评级。

　　风险提示：市场需求波动和国际贸易环境变化；跨境经营和交易；行业竞争加剧