业绩符合预期，海内外需求共振
中国西电(601179)
主要观点：（6018
业绩77）
公司公布2024H1业绩，实现营收102.84亿元，YoY+8.24%；实现归母公司净利润4.52亿元，YoY+5.23%；实现扣非归母净利润4.71亿元，研究/公司YoY+22.87%。其中2024Q2实现营收56.02亿元，YoY+19.03%；实现归点评母净利润2.49亿元，YoY+3.63%；实现扣非归母净利润2.81亿元，YoY+34.34%。
电网投资高景气，变压器与开关业务持续向好
2024年上半年，公司主营的变压器实现营收44.68亿元，同比增长21.64%；开关产品实现营收40.81亿元，同比增长25.07%，主要受益于输配电设备制造行业发展持续向好，公司获得大量出口订单。公司始终保持技术领先优势，2024年上半年公司成功研制我国首台采用国产有载调压分接开关的±400kV换流变压器、我国首台126kV环保型大容量真空柱式断路器等一大批能源领域重大电力装备。
海内外市场需求共振，助力业绩稳步增长
国内方面，公司新业务订单不断涌现，助力金上-湖北、宁夏-湖南等14项特高压工程建设、玛尔挡水电站并网发电、乌海敖瑞千万千瓦级“沙戈荒”地区绿电输送等一大批国家重点项目，稳步推动公司增长。海外方面，公司中标土耳其阿库尤核电站项目实现核电领域新突破，单机产品拓展至意大利、瑞典、爱尔兰等国，工程业务拓展至约旦、加纳、津巴布韦等国家，海外市场成为公司新的增长点。
投资建议
考虑到电网投资持续高景气，公司有望充分受益于行业增长。我们预计24/25/26归母净利润分别为12.23/20.23/25.13亿元，对应PE分别29/18/14倍，维持“买入”评级。
风险提示
电网投资不及预期；特高压建设不及预期；行业竞争加剧风险。
