2024年半年报点评：业绩稳定增长，小程序游戏表现亮眼
巨人网络(002558)
事件：
公司发布2024年半年报。
点评：
半年度业绩稳定增长，中期分红回馈股东
2024H1，公司实现营业收入14.27亿元，同比微降1.13%；归母净利润7.18亿元，同比+8.16%；扣非归母净利润8.84亿元，同比+27.92%，得益于公司小程序游戏《王者征途》上线后的优异成绩和各成熟产品的稳定运营，上半年业绩稳定增长。费用率角度，公司销售/管理/研发费用率分别为30.08%/6.26%/23.26%，同比变动-8.52/-0.15/+0.08pct。2024Q2，公司实现营业收入7.31亿元，同比-21.93%，环比+4.93%；归母净利润3.65亿元，同比-12.78%，环比+3.66%。公司公布2024年中期利润分配预案，向全体股东每10股派发现金红利人民币1.40元(含税)，积极回馈股东。
小游戏为征途IP注入活力，持续深耕休闲竞技赛道
2024H1，公司游戏相关业务实现收入14.24亿元，同比微降0.83%，其中移动端网络游戏业务实现收入10.69亿元，同比+8.11%，毛利率为90.39%，同比+0.09pct，电脑端网络游戏业务实现收入3.38亿元，同比-22.11%，毛利率为82.79%，同比-7.60pct。上半年，公司征途IP在新品方面有多款小游戏相继上线或进入测试阶段，《王者征途》累计新增用户破800万，2月上线后连续5个月流水环比增长，并计划拓展快手等多个合作渠道，进一步扩大覆盖范围，《原始征途》小游戏进入用户测试期，计划于下半年加大买量投放力度。公司持续深耕休闲竞技赛道，《球球大作战》春节期间活跃ARPU创历史新高，春节流水创五年新高，优化付费内容、调整定价策略，上半年实现ARPU和付费渗透率的同比高增。《太空杀》完善UGC编辑器，丰富游戏多样性，暑期奥特曼IP联动吸引新玩家加入和老玩家回流，海外版本《Super Sus》在app store和google play全球上线，实现泰国总榜及印尼等地游戏榜登顶，暑期收入同比翻番。
投资建议与盈利预测
公司征途IP赛道经营稳健，休闲竞技产品夯实品类优势，AI布局实现多业务赋能。预计2024-2026年公司实现归母净利润15.15/16.81/18.48亿元，对应EPS为0.77/0.85/0.94元，PE为12/11/10x，维持“买入”评级。
风险提示
新游表现不及预期；政策监管风险；宏观环境波动风险等。
