公司事件点评报告：二季度微逆出货改善，欧洲阳台市场前景可期
禾迈股份(688032)
事件
禾迈股份发布2024年半年度报告：2024H1公司实现营业收入9.08亿元，同比下降14.78%；实现归母净利润1.88亿元，同比下降46.16%。
投资要点
二季度业绩环比高增
2024H1公司实现营业收入9.08亿元，同比下降14.78%；实现归母净利润1.88亿元，同比下降46.16%；毛利率为47.52%，净利率为20.69%。2024Q2公司实现营业收入5.76亿元，同比增长18.90%，环比增长73.91%；实现归母净利润1.20亿元，同比下降30.11%，环比增长78.78%；毛利率为46.62%，净利率为21.07%。
Q2微逆出货环比改善，产品矩阵不断完善
光伏逆变器领域，2024H1公司微逆及监控设备实现收入7.49亿元，同比下降15.21%，毛利率为53.22%，较去年全年提升2.90pct，其中微逆、监控设备销量分别为61.42、14.44万台，分别同比变动-31%、43%。微逆出货及营收下滑主要系欧洲市场库存压力较大，但Q2出货情况已较Q1环比提升。今年上半年，公司推出全球首款功率5000W微逆MiT，质保25年，消除了高压直流拉弧风险，耐高温、严寒等极端天气，适配超大功率组件，应用场景较传统产品更加广泛。
储能业务快速成长，欧洲阳台市场前景可期
储能领域，2024H1公司储能系统实现收入1.37亿元，同比增长59.73%，毛利率为17.02%，较去年全年提升0.42pct。今年上半年，公司推出全球首款AC耦合微储新品——MSMicro Storage（MS-A2系列），100%兼容所有微逆且具备离网模式，为已配备阳台光伏系统的用户加配储能带来极大便利，阳台微储有望成为公司新的收入增长点。
盈利预测
预测公司2024-2026年收入分别为25.28、41.27、54.59亿元，EPS分别为4.47、6.44、8.61元，当前股价对应PE分别为27.8、19.3、14.4倍，给予“买入”投资评级。
风险提示
海外光储需求不及预期风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险、海外经营风险及汇兑损益风险、大盘系统性风险。
