2024年三季报点评：盈利能力再上台阶，海外收入保持高增
威胜信息(688100)
事件：2024年10月22日，公司发布2024三季度报告。2024年前三季度公司实现收入19.41亿元，同比增长16.79％；实现归母净利润4.22亿元，同比增长21.95%；实现扣非净利润4.11亿元，同比增长14.71%。公司24Q3实现收入7.19亿元，同比增长10.60%；归母净利润1.51亿元，同比增长14.48%；实现扣非归母净利润1.46亿元，同比增长12.68%。收入结构方面，公司24年前三季度实现国内收入16.05亿元，同比增长7.38%，占比83%；实现海外收入3.29亿元，同比增长105.85%，占比17%。在手订单保持充裕，为后续业绩提供有力支撑。截至24年前三季度，公司新签合同25.59亿元，同比增长13.61%；在手合同37.66亿元，同比增长28.70%。
盈利能力稳定，费用管控良好。公司24年前三季度实现毛利率/净利率分别为39.13%/21.78%，分别同比变化-1.55pcts/+0.91pct，盈利能力保持良好水平。单24Q3来看，公司毛利率实现40.20%，环比提升3.67pcts，季度间有明显改善。费用端，公司24年前三季度期间费用率为14.34%，同比下降0.32pct。
通信模块跃升首要单品，新品也在持续开拓中。公司1-9月通信模块实现收入5.97亿元，占主营业务收入比30.88%，同比增长22.27%，跃升为首要单品。与此同时，公司的新产品在不断推出，2024年已成功推出了分布式光伏解决方案、电鸿化终端、新一代双模通信芯片、Wi-SUN通信模块、新款智能超声波水表等超30款新产品及解决方案，其中分布式光伏解决方案2024年已承接超10万户改造项目。1-9月实现新品收入9亿元，占主营业务收入比47%，同比增长32.4%。公司现阶段核心产品仍保持持续增长，新产品拓展迅速，强劲的产品力给公司带来了充足的动能。
持续的研发投入是公司产品迭代的核心。公司1-9月研发费用1.76亿元，同比增长9.14%，占营业收入比9.07%。截至24年第三季度，公司研发人员447人，占公司总人数的51.3%。持续的研发投入是公司产品迭代、技术创新的基础。
投资建议：公司以“物联网+数字化+芯片”为核心竞争力，电力物联网、智慧城市、海外三大业务布局持续推进，我们预计公司2024-2026年营收分别为27.01、32.98、40.29亿元，增速为21.4%/22.1%/22.2%；归母净利润分别为6.55、8.05、9.89亿元，增速为24.7%/23.0%/22.8%，以10月23日收盘价对应24-26年PE为32x/26x/21x，维持“推荐”评级。
风险提示：海外市场拓展风险；原材料波动的风险。
