业绩稳健增长，期待AIPhone机型周期

　　立讯精密(002475)

　　主要观点：

　　事件

　　2024年10月26日，立讯精密公告2024年三季度报告，公司前三季度实现收入1771.8亿元，同比增长13.7%，实现归母净利润90.7亿元，同比增长23.1%，实现扣非归母净利润81.2亿元，同比增长15.4%。对应3Q24单季度实现营业收入735.8亿元，同比增长27.1%，环比增长43.7%，单季度归母净利润36.8亿元，同比增长21.9%，环比增长25.8%，单季度扣非归母净利润31.6亿元，同比增长9.7%，环比增长13.7%。

　　公司同时公告了2024年年度业绩预告，预计2024年公司实现归母净利润131.4~136.9亿元，同比增长20.0%~25.0%；扣非归母净利润114.9~127.1亿元，同比增长12.8%~24.8%。对应4Q24单季度归母净利润为40.7~46.2亿元，同比增长13.7%~29.0%，环比增长10.6%~25.5%，单季度扣非归母净利润33.7~46.0亿元，同比增长6.8%~45.8%，环比增长6.7%~45.5%。

　　公司业绩稳健成长，期待AI Phone机型周期

　　立讯精密2024年前三季度实现非常稳健的业绩成长，同时也预告了全年业绩区间，依旧保持强劲的增速。站在当前时点，我们认为可以期待明年iPhone系列外观更新+AI系统双重交叉的创新周期。

　　回顾iPhone过往有两次大的设计语言变更，分别出现了两个超级机型周期——iPhone6和iPhone12：

　　1）iPhone6于2014年9月发布，是苹果第一代圆角设计机型，且推出大屏的Plus版本，发售后6个月销量突破1亿部（Counterpoint数据）。苹果2015财年的iPhone业务收入1550亿美元，同比大幅增长52%。（苹果财年为10月初至次年9月底）

　　2）iPhone12于2020年10月发布，侧边设计重回平面直角，且是首款支持5G的iPhone机型，销量于2021年4月突破1亿部，基本追平iPhone6系列（Counterpoint数据）。苹果2021财年的iPhone收入1920亿美元，同比大幅增长39%。

　　站在当前时点，iPhone17的设计语言有望重新迭代，或将推出更轻薄的机型，预计新款辨识度会有所增加，我们认为可以积极期待明年在AI加持下，iPhone17开启超级机型周期，进而带动公司业务超预期成长。

　　投资建议

　　我们预计公司2024~2026年营业收入2701、3096、3534亿元，归母净利润为135、170、213亿元，对应EPS为1.87、2.35、2.95元，对应PE为23.2、18.4、14.7倍。维持“买入”评级。

　　风险提示

　　市场竞争加剧、技术开发不及预期，大客户销量不及预期。