盈利高增，财务改善
温氏股份(300498)
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公司发布2024年三季报，前三季度实现营业收入754.19亿元，同比增加16.56%，归母净利润为64.08亿元，同比大幅扭亏；其中三季度单季实现营业收入286.62亿元，同比增加21.95%，归母净利润为50.81亿元，同比增加3097.03%。三季度猪价大幅上行，同时公司养殖成本继续下降，公司盈利大增、财务情况好转。
点评：周期上行，成本下降
生猪:量增价涨成本降。前三季度公司出栏生猪2156.19万头，同比增17.66%，其中三季度出栏718.78万头，同比增9.9%。公司24年出栏目标为3000-3300万头，预计四季度将加快出栏。三季度猪价快速上行，公司出栏均价为19.48元，同比涨23.65%，环比涨19.02%同时公司养殖成本持续下降，8月已降至6.9元/斤。量价同增且成本下行，我们预计三季度公司生猪养殖业务贡献利润超45亿。
肉鸡：成本下行明显。消费依然低迷，三季度公司肉鸡售价进一步下降，均价为13.14元/公斤，同比降10.5%，环比降3.2%。但在饲料价格下降等影响下，公司肉鸡养殖成本下降明显，从年初的13元/公斤下降至12元/公斤以下，我们预计三季度公司肉鸡单羽盈利达2.5元左右。另公司三季度肉鸡出栏3.23亿羽，同比增4.7%。
财务状况好转。至三季度末，公司资产负债率已降至54.86%，较二季度末下降4.09pct；同时持有货币资金及交易性金融资产合计97.15亿元，较二季度增加16.38亿元。公司资金压力明显减小。
持续看好公司，维持“买入”评级
猪价下行空间有限，同时公司降本增效成果突出，四季度将继续获得较好利润。预计公司2024-2026年的EPS分别为1.49元、1.89元和1.86元。公司成本优势突出，维持“买入”评级。
风险提示：发生动物疫情风险，需求不及预期风险
