2024年三季报点评：业绩保持韧性，毛利率回稳

　　明月镜片(301101)

　　投资要点

　　业绩摘要：公司发布2024年三季报，2024前三季度公司实现营收5.8亿元，同比+3.6%；实现归母净利润1.4亿元，同比+11.9%；实现扣非净利润1.2亿元，同比+9.9%。单季度来看，Q3公司实现营收2亿元，同比+0.6％；实现归母净利润4804万元，同比+13.6%；实现扣非后归母净利润4198万元，同比15.2%。营收利润保持稳健增长态势，体现业绩韧性。

　　毛利率回稳，销售费用投放放缓。24年前三季度，公司整体毛利率为59.3%，同比+1.4pp；Q3毛利率为59.1%，同比-1.1pp。费用率方面，前三季度公司总费用率为34%，同比+2.7pp，其中销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为18.9%/11.1%/0%/3.9%，同比-1.1pp/+1.2pp/+1.7pp/+0.9pp。综合来看，公司净利率为23.5%，同比+1.7pp。单季度费用率，Q3为32.9%，同比-2.1pp，其中销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为18.6%/10.1%/0%/4.2%，同比-4.4pp/-0.4pp/+1.5pp/+1.3pp。，销售费用率降低系广告费用减少；财务费用率增加系有资金理财产品期限的调整，按照会计准则计入投资收益，利息减少。综合来看，Q3净利率为24.2%，同比+2.8pp。

　　聚焦产品持续发力，明星产品依旧双位数增长。第三季度，镜片业务营收1.7亿元，同比增长3.9%（剔除出口业务），占比84.3%，仍是公司增长的主力贡献。前三季度，三大明星产品销售占比持续提升，PMC超亮系列产品收入同比+50.6%、1.71系列产品同比+16.5%。受益于产品聚焦策略，产品结构持续优化，明星产品依旧保持较高增速。

　　产品升级，轻松控pro2.0系列问世。Q3公司推出轻松控pro2.0系列，镜片的光学设计和成像质量进一步优化，等效球镜度有效率较轻松控pro1.0有大幅提升。为让客户和用户更早更快地销售和体验更好的pro2.0产品，公司主动召回了渠道内的轻松控pro1.0系列产品。Q3“轻松控”全系列产品销售额4597万元，同比增长2.4%；剔除前述产品升级回收带来的影响后，第三季度“轻松控”全系列产品销售额为5352万元，“轻松控pro”系列销售额同比增长34.2%。

　　盈利预测与投资建议。预计2024-2026年EPS分别为0.87元、1.05元、1.23元，对应PE分别为31倍、25倍、22倍。考虑到公司产品结构持续优化，品牌力持续提升，维持“持有”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧的风险；原材料成本大幅波动的风险；渠道扩张进展不及预期的风险；新品推广不及预期的风险。