公司事件点评报告：海外市场拓展，盈利能力提升
纽威股份(603699)
事件
纽威股份10月25日发布2024年前三季度业绩报告：2024年Q1-Q3实现营业收入44.55亿元(同比+5.09%)，归母净利润8.28亿元(同比+40.69%)，扣非归母净利润8.16亿元(同比+29.66%)。其中2024年Q3单季实现营业收入16.17亿元(同比-10.98%)，归母净利润3.40亿元(同比+34.88%)，扣非归母净利润3.33亿元(同比+19.87%)。公司净利润增长主要系销售收入及毛利变动所致。
投资要点
原材料价格下降，产品高毛利助力利润增长
钢材价格仍处下行阶段，原材料价格降低助力公司产品毛利率大幅增长。据中国钢铁工业协会监测，前三季度中国钢材价格指数平均值为103.66点，同比下降7.67%；铁矿石进口均价为111.6美元/吨，同比下降0.8%。公司的产品所用材料包括碳钢、不锈钢、合金钢等，钢材价格下行有利于公司阀门产品生产成本降低，毛利率水平上升。2024年前三季度公司实现销售毛利率36.72%（同比+5.78pct），利润增速明显大于收入增速，显示出强劲的盈利能力。公司有望充分受益于钢材价格的低位运行，实现利润的快速增长。
扩产精密铸件产能，积极拓展市场
公司在精密铸件产能方面进行了大幅扩产。2024年8月14日公司发布公告，拟用企业自筹2.2亿元资金扩产精密铸件产能，建成后预计年产碳钢精密铸件、不锈钢精密铸件各5000吨，年产值约2.6亿元，此举将有利于公司进一步满足市场需求，增强公司高端精密铸件的生产制造能力，进一步提升公司资源垂直整合的能力。同时，公司积极拓展市场，进一步扩大铸锻件下游应用行业领域，覆盖油气装备、风电能源装备、石化—压力容器装备、工程机械和阀门行业，为未来订单的增加奠定扎实基础。随着内部产能的提升和外部客户的拓宽，公司有望进一步提升市场竞争力。
期间费用率管控良好，盈利能力稳步提升
2024年Q3公司实现销售毛利率38.89%（同比+6.30pct），销售净利率21.08%（同比+7.14pct），均实现较高增长，公司盈利能力持续提升；2024年Q3公司四项费用率为11.94%(同比-0.29pct)，其中销售费用率为6.39%(同比+0.11pct)，管理费用率为3.55%(同比+1.12pct)，研发费用率为1.09%(同比-1.73pct)，财务费用率为0.91%(同比+0.21pct)，公司整体费用管控良好。
盈利预测
公司作为国内工业阀门领先企业，多年来致力于阀门产品技术的自主创新和发展，有望凭借产品渠道布局持续获取竞争优势，持续提升公司整体盈利水平，预测公司2024-2026年收入分别为65.24、76.89、87.04亿元，EPS分别为1.20、1.43、1.66元，当前股价对应PE分别为19.5、16.4、14.1倍，给予“买入”投资评级。
风险提示
宏观经济环境和相关行业经营环境变化的风险；市场竞争风险；原材料价格波动的风险；海外经营风险；客户集中风险。
