保持高盈利能力，继续看好出口成长
杰克股份(603337)
2024年10月28日公司发布24年三季报，1Q-3Q24实现营业收入47.06亿元，同比增长14.79%；实现归母净利润6.19亿元，同比增长50.2%。其中4Q23实现营业收入14.71亿元，同比增长4.4%；实现归母净利润2.03亿元，同比增长42.97%。
经营分析
三季度收入增速放缓主要受内需走弱影响，四季度有望回暖。缝制机械协会展望下半年行业经济可能将经历三季度放缓到四季度再回升的非直线振荡复苏过程。在三季度内需走弱的背景下公司单季度收入增速有所下降，考虑当前国家正规划出台经济刺激政策，伴随四季度行业景气度复苏增长有望加速。
单季度保持高盈利能力，后续有进一步提升空间。近年伴随公司推进“双王”新品开拓产品结构持续优化，高附加值产品占比提升盈利能力呈上升趋势，3Q24公司毛利率33.11%，同比提升4.3pcts，环比下降0.48pcts；净利率14.19%，同比提升4.1pcts，环比提升0.11pcts。考虑公司今年“过梗王”新品在6月推出，预计三季度实现销售收入较少，后续伴随“过梗王”逐步放量盈利能力还有进一步提升空间。
持续看好公司出海成长前景。今年中国工业缝纫机出口经历了从负增长逐步转正的过程，考虑中、美目前均处于降息周期，终端消费数据有望向好，工业缝纫机出口也有望继续保持高增长。公司近年积极布局海外市场，1H24公司出口收入14.54亿元，同比增长0.89%，增速相比23年由负转正，结合行业数据看公司下半年出口增速有望相比上半年进一步加速，持续看好公司出海成长前景。
盈利预测、估值与评级
预计公司24至26年实现归母净利润7.89/9.97/12.19亿元，对应当前PE19X/15X/12X，考虑公司行业龙头地位，同时行业景气度有望复苏，维持“买入”评级。
风险提示
缝制机械景气度复苏不及预期，成套智能客户突破不及预期，股东减持风险。
